中信建投：拉升力度和成交制約反彈空間 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市場結論：美元震蕩略跌，貴金屬、農產品漲跌不一，基本金屬繼續下跌，原油跌破90，外圍影響空。A股再度拉升時的成交量和力度遠遠不夠，可在再度沖高時進行減倉操作。

東莞首套房貸利率最高上浮30% 技術測市：兩市成交額萎縮，股指縮量震蕩，滬市成交額收縮至400億元量級，成交量低于5日和10日均量，股指在面臨2145平臺和89日線突破時成交量不足，短期反彈空間不要寄望過高。大形態方面，超大級別的月線走勢始自6124的下跌仍未確認終結，股指長期內依然是震蕩探底走勢，當前可供做多的機會級別依舊較低，在月線級別上只是可能出現的月線一筆或連續超跌后的月線回升機會。周線的段內背離性下跌開始隱現下跌段結束信號，這意味著周線在測試中軌壓力回落之后將有望形成反彈（延伸出周線反彈線段或者大幅震蕩，這與中期走勢結構選擇相對應），最差情況下，圍繞2100區域的爭奪至少將在年前后帶來大幅震蕩的波段行情。中期走勢方面，半小時級別始自2478的下跌形成了雙箱體結構，這意味著中期走勢有望出現底部構建，當前的短期反彈結束后仍將有探低走勢，但后面的這個探低只是始自2478的下跌的小級別空頭陷阱；未來的中期走勢有兩種可能演變：1、在滬指2100附近進行較長時間的大幅震蕩將走勢級別擴張（意味著其后至少還有兩次半小時的上升段，其高點不低于2100）；2、從2000點區域附近重新開始醞釀半小時級別的上漲（此種情形與10年8月后走勢的級別相同）。不論中期走勢怎樣選擇，都意味著在2100附近將至少再具有2次完美的小波段機會（不含這次）。預期滬指在2100附近的結構演變將較為復雜，但可以肯定的是，隨后的任何下跌都會有對2100的回抽。短期的主要任務仍是完成這個小級別反彈，這個以半小時上升段形態出現的小反彈，在2100附近的震蕩已進行了級別擴張，擴張出的 0分鐘箱體為，昨日的小回落跌破2119但高于2112，仍具一定突破回抽意義，關注后續的拉升力度和成交量，一般來說仍有兩次小沖高機會來構建短期頭部。股指已臨近短期頭部的構建，可抓住沖高機會進行波段減倉（不用殺跌），并等待中期結構最后一跌帶來的低吸機會；短期頂部的高點距離2150不會太遠。指標方面，日線MACD紅柱延長，黃白線繼續回抽零軸。日線RSI略升至59.7，指標臨近強壓區。逆向思考方面，歐債下行風險已基本控制，但全球經濟的反復將遠超出市場預期；A股低位大震蕩將反復碾壓多空雙方的信心，基金倉位未大幅提升有利于后期反彈的延續。市場結構及擴張性方面，A股估值結構將反復崩塌，高估值的中小市值個股壓力仍大，當前的個股風險遠大于系統風險；銀行股小拉升后調整壓力加大；券商股是近期最有可能的股指推動器；保險股沖高后仍有小回落；地產股仍有沖高機會；石油股有小回升；煤炭股、有色股關注沖高力度；商業股、電子信息股有再沖高；醫藥股可逢高兌現；鋼鐵股關注拉升力度。美元指數略跌，基本金屬下跌，農產品、貴金屬震蕩，原油跌破90美元。

基本面分析：中國證監會主席 日前在《行政管理改革》撰文明確了\"十二五\"時期資本市場五大發展目標：社會融資結構全面優化、市場深度和廣度大為拓展、市場主體的國際競爭力和影響力大幅提升、市場更加開放和更為包容、市場的法律制度更加完善。除了大力提升直接融資比重將給市場帶來較大資金壓力外，郭關于股價結構信號模糊（股票市場沒有優質優價）、股權債權融資比重嚴重失衡等的表述其實向市場透露了監管層的取向：恢復市場價格信號，優化其資源配置功能，遏制純粹資金炒作所帶來的暴漲暴跌，促使上市公司權衡財務利弊而放棄圈錢式的簡單股權融資。這些信號，幾乎全都指向一個目標：取消發行審批，以備案制加大股票供給，用市場手段壓制掠奪式發行高價，證監會主席在上任之初所言\"不審行不行\"極有可能在短期內兌現。果如此，則在短期給市場帶來擴容壓力預期沖擊后，新股發行價格的大幅降低將徹底改變當前的A股市場結構：新發股票不再是毒藥而將是可能的營養液被注入市場，這也是有效化解巨量發行上市排隊壓力的最好手段。10月22日，保監會正式發布《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》、《關于保險資金投資有關金融產品的通知》、《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》和《關于保險資產管理公司有關事項的通知》等四項新政。保險資金投資渠道首次對包括銀行理財、信托計劃和券商理財等在內產品開閘，在拓寬保險公司的收益來源的同時，也將給相關市場帶來一定新增資金。外圍方面，美財報披露期間，由于卡特彼勒等超級公司相繼調低未來增長預期，致使市場對經濟復蘇的擔憂強化，商品價格首當其沖；美聯儲將于2 日開始舉行為期兩天的貨幣政策會議，有傳聞稱聯儲有望擴大QE 的規模，投資者開始憧憬美聯儲向市場釋放更加積極信號。西班牙首相拉霍伊領導的政黨周日(10月21日)在其家鄉加力西亞(Galicia)地區選舉中贏得選民支持，為西班牙尋求國際救助消除了一個潛在障礙。