川財證券：立即停建鋼鐵行業違規在建項目 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

川財觀點

【鋼鐵】近期全國建筑鋼材貿易商成交量有所回暖，鋼材現貨、期貨價格小幅上漲，其原因主要基于政策面刺激：一方面唐山、徐州、邯鄲等地限產力度加強，預期改善鋼市情緒；另一方面由于大型房地產企業債融渠道打通，房地產用鋼需求有超預期可能；但供需層面的改善幅度有限。在當前鋼鐵需求季節性回落的大背景下，影響后續鋼價走勢的核心變量仍是鋼廠環保限產執行及貿易商冬儲需求啟動情況，建議持續跟蹤。特鋼鋼企下游需求穩定，業績受周期波動影響較小，建議關注相關標的。

【房地產】近日發改委發布《關于支持優質企業直接融資，進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》，將企業債發行主體擴容至優質企業，拓寬了優質企業的融資渠道。雖然通知強調募集資金禁止投向房地產，但是我們認為，保障房、長租公寓、養老地產等政府倡導推廣的項目可能并不在限制范圍之列；房企融資端正在逐步改善，地產股的估值修復有望延續。

【基礎化工】近期有機硅價格略有回升，主流市場延續疲軟態勢。供給方面，12月國內開工率略有下滑，其中華東區域開工率下滑主要是受新安化工檢修的影響。從需求端來看，冬季市場低迷，室溫膠需求下降，供需缺口難以出現。預計年末有機硅市場依舊平淡。農藥方面：近期草銨膦價格下行，供給端上，市場整體開工穩定，有貿易商年末清倉回籠資金，整體供應量略有增加；需求端上，國內淡儲市場采購熱情不高，以觀望為主。鑒于明年草銨膦新增產能將逐步落地，草銨膦價格或將持續回落。

上月公司系統出現安全漏洞 【銀行】央行行長易綱在談到明年的貨幣政策和對銀行的監管時，重點強調了貨幣政策過程中如何防范金融風險，在強調影子銀行風險的同時，肯定了其在金融體系中的合理功能和地位。雖然央行目前有意通過公開市場操作向銀行投放長久期負債，將會對銀行利差和行業利潤造成壓力。但綜合來看，我們仍對明年的銀行利潤韌性保持樂觀；這主要是由于我們認為明年的銀行資產質量有望平穩向好：潛在信用風險釋放壓力有所緩解，商業銀行適當的營利能力、較高的撥備水平及不斷拓寬的處置不良資產的措施為保持資產質量平穩向好提供了保障。明年，數字化創新仍將為行業未來的發展提供新的方向和動力，建議長期關注。