金融：從新國九條到創新大會 薦7股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

事件：創新大會召開，延續“市場化”路線5月16日，“2014年證券經營機構創新發展研討會”（簡稱：創新大會）在京舉行，包括中國證監會、證券行業協會、交易所、中證登及相關證券公司領導參與會議，會議就證券公司創新發展思路及改革措施進行討論。

整體而言，從新國九條到《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，再到證券經營機構創新發展研討會，“市場化”改革路線貫穿始終。

5月9日，新國九條力促資本市場、證券公司市場化2014.5.9國務院下發的《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（新“國九條”）主要致力于促進資本市場和證券經營機構的“市場化”：

1、促進資本市場市場化的主要方向在于：通過建設多層次資本市場、發行注冊制放松企業的“進入”通道，鼓勵市場化并購重組優化企業競爭力，完善退市制度強化企業“退出”機制等；2、促進證券公司市場化的主要方向在于：通過牌照放開放松證券公司的準入，鼓勵金融機構交叉持牌、民營資本進入、互聯企業參與資本市場等促進證券公司的市場化競爭等。

5月1 日，《創新意見》立足三方面延續“市場化”路線2014.5.1 證監會發布《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》。從三個方面明確主要任務和具體措施：1、建設現代投資銀行；2、支持業務產品創新； 、推進監管轉型。依然延續著新“國九條”的“市場化”路線：1、強調事中事后監管、鼓勵券商自主開展創新，相當于隱性支持了“負面清單”政策。2、繼續支持重資產業務的創新發展以及杠桿提升等。

、放松券商、業務牌照等。

5月16日，創新大會延續新國九條和《創新意見》的“市場化”路線創新大會討論內容主要在新“國九條”和《意見》的框架之內展開，證監會副主席姚剛強調行業創新將從五個方面開展：1、放寬行業準入，鼓勵市場競爭；2、實施業務牌照管理，探索功能監管； 、拓展基礎功能，推進全面創新；4、拓寬融資渠道，提升資本實力；5、實施雙向開放，加快國際化進程。我們對會議主持人及嘉賓發言進行梳理、歸納，主要體現以下幾個方面：1、準入機制松綁；2、基礎功能完善； 、創新業務深化；4、監管趨勢轉型。以上內容繼續延續新國九條以來的“市場化”改革精神。

iPhone5S并沒有太多讓人升級的沖動：“iPhone 5s看起來像極了一年前發布的iPhone5 投資建議：推薦“大小兩頭”及“事件驅動”，維持“買入”評級在國家層面積極推進市場化改革的大背景下，證券行業監管部門積極推動行業創新發展的動力依然強勁，盡管現實操作中可能面臨部分來自于法律修改以及跨部委溝通等方面的阻力。但是，局部的現實約束，無礙全面的創新發展大潮。

我們仍然繼續看好創新能力、綜合實力強的大型券商，以及機制靈活、積極轉型的中小型券商。推薦標的方面，重點推薦“大小兩頭”，以及存在“事件驅動”的公司：

1、P/B估值臨近1.2倍底部大型券商：中信、華泰、海通；2、轉型互聯證券的中小型民營券商：錦龍、國金； 、存在定增、解禁等事件驅動：東吳、招商。

風險提示：券商牌照放開，互聯低傭競爭，板塊股票供給增加