建材：穩增長預期繼續升溫 薦4股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點：

事件描述今日央行決定，自2016年 月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，進一步為市場創造了流動性。結合上周調研情況，我們對后續行情演繹有如下觀點。

事件評論龍頭需求復蘇略超出預期，部分區域啟動漲價。我們認為此輪行情推升除了穩增長預期之外，主要受到鋼價上漲帶來的強化，市場對鋼鐵當前的需求和未來預期的關注也顯著提升，也因此水泥再次成為跟漲品種。比較水泥、鋼鐵與玻璃的價格表現，可以發現水泥價格相對較弱，考慮到水泥更直接的反映當下的需求，我們判斷鋼鐵、玻璃前期漲價中含有一定渠道補庫的因素。不過今天蘇錫常水泥價格開始上漲，并且龍頭企業出貨情況恢復較好，特別是中部企業日出貨量接近旺季水平，超出我們預期，區域需求恢復的差異也與華東需求側重地產，中部基建屬性更強相吻合。因此，在放水+降準+季節性復蘇的背景下，我們看好水泥的相對收益。

行走在4399《英雄遠征》真實與夢幻交錯的世界里 從供給側到穩增長，首選標的從冀東水泥過渡向華新、海螺。回顧水泥兩波反彈領漲標的的差異可看出預期的變化，供給側改革題材時區域虧損時間長、虧損面大的冀東漲幅第一，而此輪穩增長預期領漲則為華新和海螺，這是因為有力度的供給側改革通常會讓我們對需求端刺激不抱預期，也因此會對華新和海螺得出盈利持續探底的判斷，致其估值持續探底。而隨著焦點轉向穩增長，盈利大概率企穩，磨底的時間延后且不排除磨底前出現小高潮的可能，于是悲觀的預期修正，1倍pb再度構成支撐。因此，目前時點繼續看好海螺和華新的相對收益，博弈價值仍在，建議配置。

從長時間維度上，更看好價值成長標的偉星新材和東方雨虹。這兩個標的有同樣的特點，同樣受益于地產銷售的回暖，同樣有基建屬性，同樣去年四季度的收入、業績都超出預期，同樣16年PE估值都在X，均處于歷史低位的水平。相較水泥，在價值之外，他們更體現出一定的成長性，是我們現階段首選推薦標的。