媒體：內容主導的大視屏產業鏈百花齊放 薦4股 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

模式、政策壁壘成就最后一塊屏的商業模式藍海高地。以Tesla、蘋果、樂視為代表的新興企業通過打造自身封閉完整生態系統的戰略實現行業趨勢和客戶需求的引領從而實現三贏的商業模式：軟硬融合、產業鏈縱橫滲透是三者核心競爭力的共性；三者均是通過軟件、配套服務彌補硬件微利實現盈利模式的多渠道化，樂視則融合了硬件、付費內容、廣告、應用分成四塊收入；而品牌定位均是從高端逐步向低端滲透，從而擴大用戶群體。高價、內容匱乏和速滯后三大瓶頸突破成為觸發1 年智能電視元年的重要孵化器。在三融合的大背景下，四屏中的最后一塊藍海高地基于牌照的嚴格把控，是外資準入壁壘最高的一塊屏，具備天然護城河。

美國大視頻融合借鑒下的我國利益混戰雙軌出口。美國6家媒體巨頭控制著70%的有線電視頻。絡視頻付費復合增速為174%，以NETFLIX、HULU為代表的付費商業模式發展迅速，規模份額四年迅速提升至46.2%。我國的大視頻演進與美國有兩點不同：其智能電視的發展是循序漸進的：即從數字電視到IPTV到OTT到縱橫聯合的互聯平臺；而我國目前的格局則是三大運營商、廣電系、軟硬件主體依托原有優勢形成部分產業環節壟斷排除潛在競爭對手，群雄爭霸的格局；二是與中國所采取的牌照性行政管制不同，美國的OTT市場呈現多方博弈的行業性壁壘，市場性競爭主導。通過對美國渠道商CMCSA：IPTV+VOIP+數字有線電視融合路徑和內容商迪斯尼媒體絡收購式發展路徑的分析，我國大視頻領域未來或將沿著Ott+DVB；OTT+IPTV兩條主線演進：IPTV的收費充當現金牛，而OTT的免費模式形成明明星產品門檻。

作者：劉洋 大視頻縱橫產業鏈百花齊放。三融合政策加速廣電系統雙向改造，EPON成為主流技術，市場需求 00億規模，同時CCMTS符合NGB要求，關注數字電視整體解決方案提供商數碼視訊；由于功能上的拓展，智能電視新增了多功能接口，因而增加了家電連接器的使用，首屈一指的潤電子最為受益；此邏輯下還有連接互聯無線通訊模組領域的環旭電子；傳統彩電廠商擁有的制造、品牌、渠道優勢仍將發揮巨大的優勢，海信則是在智能電視領域進步最快的彩電廠商代表，其市場份額也位居首位。

推薦邏輯及重點個股。我們看好各方利益紛爭引致行業加速發展下的相關產業鏈利益共享者，重點推薦電廣傳媒、數碼視訊、德潤電子，海信電器。