他們設有游泳池、山路、院子等給貓狗等寵物活動 日常消費品：規模化養殖影響豬價波動幅度 兩類公司受益顯著 - 1 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點豬肉消費快速增加，豬價周期性波動顯著200 年后豬價波動幅度顯著增加，已經歷兩次完整周期，目前正處于第三輪周期下降階段。豬價波動周期在 年左右，波動幅度和波動標準差均呈現增大趨勢。

我們認為，供求關系和供求彈性變化是影響豬價格周期的核心因素，成本是影響豬價周期性波動的重要因素。

生豬規模化養殖提升空間巨大產業規模化帶來規模經濟，降低了生產成本和經營費用，減少了散養情況下供求關系信息不對稱，是生豬養殖產業發展的必然趨勢。

目前我國生豬養殖正處于加速規模化初期，對比美國年出欄5000頭以上養殖戶、出欄量占比分別達到60%、90%，前20大企業市場占有率超過70%。我國5000頭以上生豬出欄量占比不到1%，產業化水平還有巨大的提升空間。

規模化養殖不改豬價波動周期性，但影響波動幅度豬價波動呈現發散性蛛模型特征，中短期內規模化養殖帶來豬肉供給彈性增加，將增強蛛模型的發散性，增加豬價波動幅度。長期而言，當規模化養殖達到較高水平，豬價供給彈性下降，波動幅度收窄。

規模化養殖不改豬價波動周期性，原因在于，豬肉消費周期性不明顯，豬價波動周期主要由供給端決定。生豬供給周期以及疫情等都是核心影響因素。

預計豬價下跌持續到201 年下半年此輪豬周期開始于2010年6月，預計豬價下跌持續到201 年下半年，原因在于：

1、能繁母豬和生豬存欄達到2009年以來最高水平，需求穩定、高存欄量帶來豬價下行壓力；2、生豬養殖行業處于微盈利狀態。豬價每一次觸底均發生在行業大面積虧損之后，因此豬價繼續下跌概率較大； 、國內豬價顯著高于進口豬價，豬肉自由貿易帶來進口量持續上升。根據美國農業部預測，明年我國豬肉進口將增加5%，進一步增加了豬價下行壓力。

生豬養殖加速規模化初期受益企業在產業加速規模化初期，豬價波動幅度加大，落后產能加速淘汰，預計兩類企業受益：一是擁有資金、技術、土地資源的大型養殖企業；二是通過生豬養殖、屠宰、加工、銷售全產業鏈經營，降低豬價波動給業績穩定帶來不利影響的企業。

我們認為，受益顯著的企業有：“公司+基地+農戶”經營模式推廣成功的雛鷹農牧、生豬全產業鏈經營的新五豐和大康牧業。

風險提示大規模疫情爆發、飼料價格大幅波動、經濟下滑豬肉消費持續疲軟風險。