金融：穩增長政策發力 資產證券化加速 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

事件：9月 0日央行和銀監會下發《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，旨在改進對保障性安居工程建設的金融服務，支持居民家庭合理的住房消費，促進房地產市場持續健康發展。

即知道該URL已經失效 點評：

貨幣政策傾向穩定經濟增長，具體效果仍需觀察。宏觀經濟下行壓力較大，其中房地產行業投資表現尤為明顯。為平緩經濟下行速度，防范系統性風險爆發，《通知》著力解決房地產行業供需兩端資金流動性問題。供給端，加大對保障性安居工程建設的金融支持，支持房地產開發企業的合理融資需求，保證投資資金來源；需求端，看貸不看房的市場預期實現，調下限降首付，加速信貸審批節奏，力求保證住房貸款資金需求。

但作為商業個體，銀行將在考慮平衡公司收入與風險的基礎上，安排房地產開發貸款和住房貸款投放。住房按揭貸款對銀行利潤貢獻度較低，在宏觀經濟下行壓力下銀行風險偏好下調，這也解釋了目前房地產開發和住房貸款投放速度減緩的現狀。參考5月份央行召集部分商業銀行鼓勵優先考慮保證住房消費貸款的實施情況，《通知》落實效果值得商榷。

資產證券化加速推進，利好行業風險風險。《通知》第三條鼓勵通過發行MBS和期限較長的專項金融債券等多種渠道擴大資金來源，增強銀行個人住房貸款投放能力。信貸資產證券化是目前中國資產證券化的重點，發行額度占比約為70%。2014年至今，銀監會主管下ABS共發行1 7只，發行額僅為1724億元，較行業百萬億級資產差距明顯，發展空間巨大。信貸資產證券化利好銀行資產結構的優化，利好行業風險的分散，長期利好利率市場化改革的推進。

《通知》更多聚焦“穩增長”與“防風險”，“可能”給銀行業帶來部分風險（實施效果值得商榷）。但資產證券化加速推進、資金募集來源擴大，對行業中長期利好。

綜合考慮，對行業未來影響偏中性。