川財證券：直接融資力度有望加大 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件2019年2月28日，銀保監會舉行“回應熱點問題”吹風會，針對過去一年銀保監會的重點工作成績進行了總結，同時就2019年的具體工作方向進行了進一步的闡述。

點評個別金融機構可試點破產退出機制，關注小型金融機構的擴容風險。會上銀保監會表示，將積極推動金融供給結構改善，下一步還會繼續增加銀行業保險業中小型機構的數量，并提高業務占比。針對擴容帶來的競爭經營風險，銀保監會表示，“個別機構可以試點破產退出機制，但主要還是要采取兼并重組手段?！苯鹑跈C構破產退出試點的推出，有助于完成市場債務出清，在尊重市場規律的情況下，消減信用風險，長期有利于經濟健康平穩發展。

在長尾理論指導下 金融風險總體趨于收斂，直接融資有望持續擴大。會上介紹了銀保監會在治理風險上取得的突出成就。違法違規、脫虛向實、風險隱蔽的業務規?？s減了約12萬億，銀行不良貸款的真實性顯著提高?；赝?017年以來銀保監會的工作重點主要是消除了銀行內部和銀行與其他金融機構的金融風險，而今年的主要工作轉為依托銀行理財子公司向直接融資傾斜，加大債券投資尤其是公司信用類債券投資的比例。相關銀行理財子公司政策有望出臺，理財子公司凈資本相關規定有望比照信托、基金等開展相同業務的非銀行金融公司。

考慮到銀行理財子公司的資源和規模優勢，信托公司、基金公司、基金子公司相關業務競爭存在加大風險。

降低通道功能，提升其他融資口徑對實體經濟的服務能力。保監會信托部主任賴秀福2月28日回應稱,‘1萬元起購信托’是不準確的，但是存在門檻降低的可能。我們認為，雖然具體的資金信托管理辦法、信托公司流動性監管辦法、信托公司資本管理辦法,在年底才會推出，但監管機構關于降低信托等其他融資口徑的通道功能，提升非銀行金融機構對于實體經濟支持的傾向還是明確的，非銀行金融機構對實體經濟的金融服務相關資金規模有望得到提升。

風險提示：政策出現超預期變動；經濟復蘇不及預期；出現黑天鵝事件。