機械制造：1月挖機銷量和開機大幅增長 薦6股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

根據工程機械協會的最新數據，1月共實現挖掘機銷量4548臺，同比增長54.1%，其中出口600臺，出口占比1 .16%，出口增長29. 1%。

1月挖機銷量增長54.1%，繼續維持高速增長。1月國內27家主機廠共實現挖掘機銷量4548臺，同比增長54.1%。由于春節因素，銷量環比增速有所回落，但仍然延續了去年下半年以來行業的高速增長。從結構來看，從結構來看，小挖、中挖、大挖分別增長57.5%、 .4%和107.5%，大型基建、能源礦山開采活動復蘇帶動大挖銷售，地產投資、市政工程和在大量的農村基建驅動小挖增長。除挖機外，目前整個工程機械需求呈現逐步擴散，起重機、壓路機、混凝土設備也都保持了較快的增長。

開機小時數高位運行，存量設備工作量飽滿。開機小時數預示著下游工作量的飽滿程度，中長期決定了終端用戶的投資回報率，去年年底以來，小松挖機開機小時數一直保持在1 5小時以上，2017年1月小松開機小時數為81.4小時，我們對比歷史春節所在月份的開機水平，目前開機率已經處于非常高的位置。同時，我們從二交易的角度來看，目前二交易市場火爆，且二提貨相對困難，各個維度都顯示出目前下游較強的需求。

存量設備進入更新周期，更新需求逐漸占據主導。挖機理論壽命10年左右，上一波銷售高峰是從年，目前已經進入了更新高峰期，我們測算發現，挖機存量的設備利用率達到臨界點，當前挖機保有量增速僅為%，更新需求占挖掘機內生實際需求的比例已經達到了66%，逐漸成為挖掘機需求的主導力量，從時間趨勢來看，年是更新需求體現最明確的兩年。更新周期疊加基建投資需求，為當前工程機械回暖提供了需求基礎。

行業龍頭市占率逐步擴張，盈利狀況正在逐步改善。2016年國產挖機品牌市占率超50%，伴隨國產挖機品牌的崛起，日韓品牌正在下滑，而國內龍頭企業三一重工，市占率從2011年的12%提高到了20%，2017年1月，三一市占率達到了22.4%。在產品需求回暖、市場份額擴大的背景下，工程機械企業的盈利狀況正逐步改善。

投資建議：當前挖機需求結構中地產需求正在逐步減弱，非地產項目仍然在持續穩定的增長，同時更新需求正在形成中遠期的托底力量。我們重點看好競爭力突出、市場份額擴張的龍頭企業，投資組合為三一重工、恒立液壓、建設機械，同時建議關注柳工、徐工機械、中聯重科、山推股份。

看來安妮斯頓這次找到真命天子了?！　‖F年42歲的安妮斯頓5月初與塞洛克斯傳出緋聞。編、導、演全才的塞洛克斯也可算是好萊塢的一大才子了。他擁有視覺藝術和戲劇雙學位 風險提示：房地產投資等不確定性影響行業需求水平；原材料價格波動影響企業利潤率；行業競爭加劇導致毛利率下滑。