機械制造：1月船舶市場開門紅 行業活躍度持續改善 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點船舶行業活躍度持續改善，制造端仍需靜待產能出清據克拉克森2月1日數據統計，以載重噸（DWT）計，2018年1月新接訂單量達705萬DWT，同比+157%。而2017年全年月平均新接訂單量為607萬DWT，相較增長達16.15%。全球造船業迎來新年開門紅，延續了2017年初以來的復蘇勢頭。但需要指出，年全球月平均新接訂單量達1178萬DWT，2018年1月的新接訂單量僅為其月平均新接訂單量的60%。船舶市場活躍度持續改善，但仍處于行業周期相對谷底。且船舶制造端企業而言，行業產能依舊高度過剩。船價谷底徘徊、訂單首付條件惡劣以及鋼價上漲三大因素仍將持續擠壓行業利潤空間。

兩方面因素持續刺激干散貨船訂單增長新接訂單按船型分類，2018年1月干散貨船新接訂單達409萬DWT，同比+501 %。較2017年全年散貨船月均新接訂單量241萬DWT，增加69.71%。散貨船新接訂單量占1月新接訂單量的58.02%，是“新年開門紅”的最主要增量。分拆訂單來看，8艘 2.5萬DWT的大型礦砂船占散貨船訂單的6 .6%。訂單得益于2017Q1后，全球鐵礦石貿易市場的復蘇，對相關運輸船的需求；10艘中小型干散貨船總計149萬DWT，占散貨船訂單的 6.4%，訂單得益于煤炭、大豆等大宗商品貿易的持續增長。這與我們一直以來的判斷相符，兩方面因素將持續刺激18年相關訂單增長。

高位新船交付量沖擊油船船東心理預期，中長期仍有潛在增長空間2018年1月油船新接訂單達60萬DWT，同比-72. 5%，且2017年全年油船月均249萬DWT。油船相關訂單銳減。原因主要在于，2018年油船新船交付將達近年來高點，引發市場參與者焦慮情緒?？死松瓟祿@示，2017年近 8%的成品油船延期交付，因而大量新船交付延期至2018年。

因此 據全球船廠在手訂單數據，2018年合計油船到期交付將達4000萬DWT，同比+12.67%。高位的新船交付量沖擊油船船東心理預期，或造成1月油船訂單的銳減。但中長期來看，回暖的油價將繼續刺激包括美國、巴西、哈薩克斯坦等新興產油國的原油出口量。油船訂單仍有潛在的增長空間。

集運業將繼續整合并購的進程，超大型、大型集裝箱船訂單主導市場2018年1月集裝箱船新接訂單達154萬DWT，同比+1000%。較2017年集裝箱船月平均新接訂單量56萬DWT，增加175%。細拆訂單，主要是中國臺灣地區船東的長榮海運向日本船廠今冶造船所下12艘1.1萬TEU新型巴拿馬集裝箱船訂單。而長榮海運目前在運營船隊規模約為106萬TEU，運力排名全球第六。我們維持判斷，預計2018年全球集運業將繼續行業內整合并購的進程，全球集運公司數量將進一步減少。預計今年集裝箱船相關訂單仍將由大型集運公司所需要的超大型、大型集裝箱船訂單主導。持續確認的全球經濟復蘇，也將支撐下游集運行業運力結構的深度調整。

風險提示：全球經濟復蘇不及預期；產能出清不及預期。