金融：券商18評級強者恒強 薦7股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

再生能源業主將要求制造商和土地所有者提供更低的價格；對于風機業主 投資要點核心觀點：保險中報價值表現望超預期，負債端企穩，壽險新單增速恢復、前低后高的趨勢漸形成。權益市場預期轉暖，資管新規指導意見及理財新規利好短久期債券，利率望進一步“陡峭”，利于險企負債投資兩端。目前保險股估值修復行情望延續，平均交易于僅0.9倍18PEV，配置性價比高。行業處于估值低位，資管新規配套政策在執行力度和節奏有所放緩，股指期貨恢復交易有望加速，板塊具有邊際改善空間，18分類評級結果龍頭強化強者恒強，業務資格與評級掛鉤、規模與凈資本掛鉤或成為趨勢，集中度有望持續提升，龍頭傳統業務具有規模優勢，新業務具有潛力，建議持續關注中信、華泰、招商等。

券商：本周兩市日均股基交易額合計為4 95.51億元，周環比+22.04%,截至2018年7月26日，兩融余額為8952.62億元，同比+0.02%，周環比-0. 8%。投資要點:1】周五，證監會發布2018券商分類評級結果，龍頭恒強，行業集中度有望進一步提升。1）行業總體：各級占比保持穩定。參與評級券商共98家，較17年增加1家，A類40家，占比41%，B類49家，占比50%，結構基本保持穩定。2）上市券商：結構優于行業，評級整體上移。我們統計 9家上市券商，其中A類28家，占比72%，同比+8%，B類10家，C類1家，整體結構結構優于行業，8家升A，評級整體有所上移。其中東方上市1級至AA，興業、東興、東財、國聯、江海上升1級至A，華創、山西、方正上升級至A，西南上升三級至BBB。2】中報業績期待龍頭穩健。截止目前目前共計14家券商公布2018年半年度業績預告，除中信證券以及未上市的渤海證券外，業績同比呈現下滑趨勢；從披露的原因來看，主要受自營權益投資損失、信用業務違約導致資產減值計提增多以及投行業務承銷減少影響。我們認為，防風險、去杠桿、業務回歸本源的監管背景下，資源將向頭部集中，龍頭券商尤其是機構業務占優的券商的規模優勢有望帶來業績相對穩定， 】行業估值相對低位，資管新規配套執行力度和節奏有所放緩，股指期貨交易恢復有望加速，板塊具備改善空間。