工作人員表示 日常消費品：綠色產業鏈助行業進入新一輪增長期 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

綠色產業鏈助行業進入新一輪增長期我國乳制品行業經過10年的快速發展，已經具備一定規模，人均奶類占有量也大幅增長。隨著規范乳制品行業發展的各項政策、規劃的實施，產業鏈協調發展將成為主旋律，乳制品行業將逐步走向健康穩定發展道路。

未來我國奶源規模和人均消費量將繼續穩步提升?；诓糠止竟乐狄呀涊^高，我們給予行業中立評級。

支撐評級的要點行業競爭格局基本清晰，資源型全國性乳企伊利和蒙牛處優勢地位，在增速最快的常溫奶市場保持絕對領先地位，其成長性優于區域性乳企，將充分受益于行業復蘇以及未來增長。

乳業集中度提高趨勢不明顯，企業間產品結構存在較大差異，給企業差異化競爭和發展留下余地。皇氏乳業水牛奶業務優勢明顯，盈利能力強，并且未來能有效突破產能瓶頸，成長性突出。

區域性乳企如光明和皇氏，能夠通過增強奶源控制和深耕細分市場來保持區域市場的領先地位。

乳品企業發展，短期看營銷，長期看產業鏈協調發展能力。我們認為伊利的產業鏈協調發展能力體現在原奶生產、乳品加工和銷售各個環節，其綜合競爭力居行業首位。

影響評級的風險因素乳品安全問題影響消費信心。

由于養殖成本高位運行而導致行業盈利能力減弱。

首選買入伊利股份。公司積極推進奶源建設以保障原奶質量安全，此外，公司產能布局合理且擴張適時，產品創新能力突出，已經構建成全產業鏈綜合競爭優勢，將在乳業復蘇并進入新一輪增長期當中充分受益，是乳業股投資首選。