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川財證券短期調整不改中期強勢覆蓋

2022-01-31 10:10 來源:桐鄉養生網

川財證券:短期調整不改中期強勢 類別: 機構: 研究員:

[摘要]

核心觀點川財策略周觀點:

政策仍中性偏嚴,經濟改善和流動性預期平穩,短期難有進一步超預期的動能;改革和維穩預期增強,短期仍維持存量博弈格局,強勢周期板塊短期面臨一定的調整壓力,但業績和改革仍是主線。

PMI和高頻經濟數據仍顯示短期經濟走勢仍強,但進一步超預期動能減弱;IPO節奏放緩、債轉股實施推進等顯示十九大前維穩和改革預期增強;中期強勢將延續,短期周期等強勢板塊面臨一定調整壓力,中小創、軍工等一些補漲板塊可能相對偏強。

市場趨勢的核心變化因素:

(1)7月份制造業PMI以及生產、新訂單指數均環比回落,高頻數據中的6大發電集團日均耗煤量和同比增速均沖高回落,經濟短期仍維持偏強走勢,但進一步超預期的動能減弱。(2)8月4日證監會核準了7家、總計不超過28億的IPO計劃;較近一個月連續維持在9家、40多億的節奏有所放緩;節奏的變化顯示政策維穩意圖有所增強,但IPO加速常態化的趨勢仍未改變。

行業配置和主題策略:

周期調整不改業績和改革主線。(1)短期仍維持存量博弈、結構性行情,資金仍會聚焦在業績和改革主線上。(2)周期的短期調整不改業績主線。近期強勢的鋼鐵、煤炭、有色等周期板塊出現調整壓力,主要是估值有所修復,這從鋼鐵行業的PB已經接近2倍、超過2003年以來的均值可以看出;且經濟短期超預期動能有所減弱,中報對業績的刺激告一段落。但目前的周期板塊與一季度不同,真實的業績支撐將使得短期調整幅度和時間均有限,中期配置價值仍在。在短期周期調整時,資金可能輪轉到另一條績優主線上,就是低估值的金融、食品、家電等及可能復蘇的交運、紡織服裝等板塊。

(3)改革預期升溫,短期關注“債轉股”和混改等可能的超預期主題性機會。(4)中印對峙事件進一步發酵推升短期軍工板塊熱度。

風險提示:

鄂E 宜昌 宏觀政策出現較大變動風險;全球出現新的“黑天鵝”事件風險;數據有一定的延時風險。

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