川財證券短期調整幅度有限繼續均衡配置牛
2022-01-31 10:10 來源:桐鄉養生網
川財證券:短期調整幅度有限 繼續均衡配置 類別: 機構: 研究員:
[摘要]
川財策略周觀點:
短期監管趨嚴趨勢持續,中期來看風險偏好仍難以有效提升;但經濟韌性較強、十九大確認召開時間等使得整體市場短期風險偏好和業績改善預期較強,仍會延續震蕩偏強趨勢,業績仍是主線。滬深交易所及證券業協會對股票質押交易進一步規范等政策偏嚴、美國颶風影響等海外風險事件等對短期市場風險偏好仍有負面擾動;但經濟數據等顯示經濟短期維持強勢、三季度周期性行業業績改善預期持續、十九大前維穩預期較強等使得短期市場風險維持強勢;市場仍將延續偏強震蕩,調整幅度有限,仍均衡配置藍籌主線和成長。
市場趨勢的核心變化因素:
玉米價格和玉米產品價格的關聯性將更加緊密。從玉米供需格局方面看 (1)9月8日和10日,滬深交易所和證券業協會對股票質押式回購業務進一步規范,明確規定了融入資金應該用于實體經營、股票質押集中度和質押率的上限、緊盯融入方信用風險和履約能力、建立資金融入方黑名單等,顯示對存在風險隱患的各角度股票交易都進行強力監管。(2)9月中下旬資金面可能轉向寬松,因9月后半月逆回購未到期余額僅為1100億,對沖需求非常小,且月末財政支出集中投放也將利好資金面。(3)8月CPI和PPI均超預期上行,顯示整體需求偏平穩,供給側改革的推進導致原材料價格上行趨勢仍延續,但短期內PPI上行仍難以傳導到CPI,這從PPI中下游漲價緩慢可以看出,有利于貨幣政策及供給側改革政策的平穩延續。
行業配置和主題策略:
藍籌和成長繼續均衡配置。(1)短期監管仍趨嚴,但經濟仍延續強勢、十九大前維穩預期使得整體市場風險偏好較強,短期市場回落調整幅度有限,資金仍會聚焦業績主線,藍籌和成長板塊繼續均衡配置。(2)周期、金融、地產等藍籌仍是配置的主線。盡管周期短期因漲幅過大面臨一定的調整壓力,但鋼鐵、煤炭等周期板塊的整體PE仍在20倍以下,且三季度盈利改善預期較為確定,估值仍具有優勢;此外大金融中保險和銀行等業績改善的確定性也較高,調整后同樣是配置重點;而房地產、建筑等因短期業績改善跡象明顯且估值均在20倍以下,且漲幅相對較小,也是藍籌中值得配置的洼地。(3)十九大召開時間,短期市場風險偏好較強,對成長板塊有利,故游戲、人工智能等相關領域的有業績支撐、低估值的成長龍頭個股值得均衡配置。(4)主題上,十九大臨近,改革預期升溫,短期建議關注油氣、汽車等領域的國企改革和混改主題機會;此外,短期雄安主題政策催化加速,建議關注。
風險提示:
宏觀政策出現較大變動風險;全球出現新的“黑天鵝”事件風險;數據有一定的延時風險。
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