控制新增用氣增長節奏；六是發揮用好液化天然氣資源的調劑作用；七是加強安全管理 川財證券：短期難大調整 堅守績優主線 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

2017年8月24日，A股市場弱勢調整，其中上證綜指下跌0.49%；創業板指下跌0.64%，中證500下跌0.7%；計算機、非銀、有色等板塊分別下跌1.26%、1.09%、0.94%，成長和周期均弱勢調整。

點評風險偏好回落和流動性偏緊預期是短期市場調整的主要原因。我們認為，最近兩日市場沖高回落、出現調整的主要原因是：一是市場短期風險偏好有所回落，主要來自于兩個方面，首先是政策的趨嚴，無論是中鋼協、上期所對鋼鐵的表態、提高熱卷品種的保證金等，還是對中科信息的特停，均顯示短期的監管政策有所趨嚴；其次是周期、成長和消費、金融等強勢的主線板塊均輪轉了一遍，估值均有所回升，今日盤面顯示這些強勢板塊均普遍弱勢調整；二是宏觀方面，短期流動性出現一定的偏緊預期，主要是9月面臨2萬億同業存單到期以及季末MPA考核，且今日開展的國庫現金定存招標利率上升了5個BP，國債期貨也出現了小幅調整。

短期難以出現大幅調整，中期趨勢仍偏強。我們認為短期來看，大盤難以出現大幅的調整，目前的偏弱震蕩是短期調整，震蕩調整后仍可能繼續上行，主要是因：一是基本面上，經濟韌性仍強，尤其是供給側改革的進一步推進和低庫存使得制造業投資仍將穩步回升，購置土地面積持續回升以及棚改的推進使得房地產投資的回落較為緩慢，三季度多數周期性行業的盈利改善預期仍強；而流動性層面，盡管9月份面臨短期的偏緊預期，但央行仍可能通過MLF、逆回購等操作維持短期的流動性，當前處于十九大前，金融市場的維穩預期偏強。二是市場面上，盡管短期監管趨嚴，但市場情緒仍偏正面，從跌停個股數很少、漲停和大漲個股數仍偏多可以看出，且主線板塊仍在金融、消費和周期權重中，這些板塊的盈利改善預期仍持續，一旦調整較為充分，資金仍會集中配置，從而推升整體市場的風險偏好。

配置：堅守業績主線。當前弱勢震蕩下，配置的主線仍是業績：大金融、消費和周期，及部分績優的成長個股。

風險提示政策出現超預期變動；經濟復蘇不及預期；外部出現黑天鵝事件。