汽車：校車在行動－《校車安全條例（草案征求意見稿）》點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：12月11日，國務院法制辦公布了《校車安全條例（草案征求意見稿）》。

意見稿不僅明確了我國校車的安全技術、道路行駛規范、運營主體、界定等內容，對于市場普遍關心的政府財政、稅收等方面的支持力度也給出了原則性意見。由于農村的基礎教育環節相對更為薄弱，校車安全問題非常突出，意見稿明確了短期內政府優先支持農村校車采購的方向。

同時，意見稿出于對學生集體乘車上學的安全風險擔憂，認為城市發展公共交通是更為合適的校車解決途徑。對此，我們更傾向于認為這是政府短期內對財政約束的一種妥協，長期來看，無論從經濟性方面衡量還是現實的家長接送需求的考慮，校車在城市的應用空間均不可小覷。按每輛車50個座位計算，預計城市校車新增需求在20萬輛左右。

結合目前已有校車試點數據以及重慶等城市的規劃數據，不考慮少量存量專業校車，預計我國農村校車市場空間應在 0萬輛左右。從近期重慶等城市的校車采購計劃看，我們認為農村校車市場在政府財政、稅收等多方面的資金支持下，啟動時點與釋放節奏或許均會超出市場預期。

若未來政府在校車方面的財政投入符合或者超出我們的預期，樂觀預計校車需求釋放節奏有望達到5萬輛/年，客車行業低彈性穩定增長的特征有望得到實質性改變。相應地，板塊估值水平也將得到有效提升，部分公司的長期配置價值將隨之更加凸顯。

在學習、實踐和交流中快速提升修志人員的業務水平。 （二）狠抓制度建設 從產品的市場競爭力方面看，出于社會文化思潮的考慮，我們認為“美利堅”風格的“長鼻子”校車可能更容易為市場所接受，近來國內部分城市的校車也多為此種風格。宇通客車作為國內最先研發此類校車的公司之一，產品無疑具有很強的競爭優勢。雖然公司短期業績增速受制于產能瓶頸，彈性空間相對有限，但由于行業長期受益于校車需求的釋放，而且公司業績確定性相對更高，所以我們依然首推宇通客車。此外，我們也建議投資者關注客車板塊其他標的的交易性機會，如中通客車、安凱客車等。

風險提示：政府在資金層面的支持力度低于預期。