東北證券：6 月29 日市場暴跌的臨時點評 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點：

百點暴跌的原因：

對全球經濟的疑慮。歐洲強調以控制財政赤字、緊縮財政的手段來應對主權債務危機；考慮未來歐元區整體赤字比例由目前的6.3%收縮至3%，將對全球GDP產生1%以上的影響。

中國經濟下行風險。中國經濟短周期下行背景下，結構轉型、收入分配改革對經濟增長的作用在短期內將難以發揮，而對房地產、過剩產能等的調控則對短期經濟增長產生顯著效用，投資者對市場下行風險進一步擔憂。

農行發行、護盤減弱。境內外因素疊加，使得市場整體做多力量不足。而農行發行區間2..68元的確定，使得市場對銀行股的護盤動能消失。

市場運行分析及操作：

均安對均安牛仔區域品牌的建設和推廣力度也在加大 市場在無明顯利好的情況下，將整體以弱勢為主，但是，短期指數整體下行空間將有限。基于分板塊及整體A股的估值測算，本輪調整的目標位置可能在2350點附近。(測算見正文)市場操作，短期兩條路徑，一條是短期逢低買入銀行等藍籌股，把握市場調整中的指數護盤性反彈機會；另一條是待中小盤概念股回落25%左右時，介入中小盤股，捕捉中小盤股的階段性反彈機會。當然，就下半年來看，我們預期包括保障房、區域建設以及三農建設等推進城鎮化、改善民生的進程將是看點，將有利于穩增長的預期，即前期已經深幅調整的部分周期性板塊將有較好的機會。

6月29日上證指數暴跌108點，單日跌幅4.27%，其中創業板、中小板指數跌幅更大，創業板下跌7.54%、中小板下跌5.19%。

百點暴跌的原因：

1、對全球經濟的疑慮。

G20峰會上，歐洲強調以控制財政赤字、緊縮財政的手段來應對主權債務危機，這對全球經濟復蘇進程產生影響，使得市場預期全球復蘇的速率將趨緩；考慮匯改的疊加影響，使得市場預期中國外需將進一步減弱；在國內調控的背景下，雖然二次探底是小概率事件，但風險在加劇。

如我們在6月策略報告中的測算，“基于歐元存續、未來歐元區整體赤字比例由目前的6.3%收縮至3%的假定，則長期看歐洲赤字緊縮將直接影響約3500億美元的財政支出，約占全球GDP的0.6%，若以2倍的財政乘數，將對全球GDP產生1%以上的影響。因此，歐債危機的影響，以及潛在的多米羅骨牌效應，將會對10%左右的高失業率水平歐元區復蘇乃至全球復蘇產生巨大影響；歐債危機將揮之難去，全球經濟“二次探底”的陰影短期內也將難以褪去”。

2、中國經濟下行風險中國經濟短周期下行背景下，結構轉型、收入分配改革對經濟增長的作用在短期內將難以發揮，而對房地產、過剩產能等的調控則對短期經濟增長產生顯著效用。

3、農行發行、護盤減弱境內外因素疊加，使得市場整體做多力量不足。而農行發行區間2..68元的確定，使得市場對銀行股的護盤動能消失。最終，6月29日，以中小市值個股下跌、帶動大盤股下跌，板塊的輪番下跌使得股指大挫；這也改變了之前中小板下跌、大盤股抗跌的盤整走勢。