東北證券：5月非農遠不及預期 6月不加息 類別： 機構： 研究員：

游戲中文版則預計于12月發(fā)售。 [摘要]

報告摘要：

美國6月議息會議前最重磅數(shù)據(jù)出爐，數(shù)據(jù)令市場大跌眼鏡。

5月新增非農就業(yè)人數(shù)僅3.8萬，低于預期的16萬，為近6年以來的最低值，前值下修至12.3萬。

5月非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)黯淡，且程度遠超預期，一定存在部分沖擊性因素。

比如根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)：Verizon公司罷工令5月非農數(shù)據(jù)減少3.51萬人。如果沖擊性因素確認，那么后期數(shù)據(jù)有可能獲得部分修復。

5月失業(yè)率降至4.7%，但勞動參與率的下降應為主要貢獻：5月勞動參與率進一步下降至62.6%，顯示部分勞動力退出勞動市場。需要說明的是，勞動參與率不能恢復至危機前可能將是長期的，這與美國的老齡化有關。

就業(yè)數(shù)據(jù)對市場影響分兩點看，一是對外匯市場影響，二是對美國加息預期。

數(shù)據(jù)差勁一定會對美元指數(shù)短期構成向下壓力，相應利好部分商品。

而對應到加息概率上，我們此前就判斷，不論5月經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何，6月加息概率均不高，理由有6月議息會議時點較近、市場準備不充分等。5月就業(yè)數(shù)據(jù)給6月不加息新增了理由。

下一步關注中美戰(zhàn)略對話與耶倫表態(tài)。只要美聯(lián)儲不徹底松口，考慮到美聯(lián)儲信譽問題，我們目前維持判斷認為今年加息次數(shù)次，概率分布由高到低為7月>12月>6月>9月。5月數(shù)據(jù)使得加息概率向我們判斷的方向靠近。