使得政府更難以阻止青少年吸毒。 國金證券：進口降幅超預期反映國內需求疲弱 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

數據：美元計價下，中國7月出口同比-4.4%（前值-4.8%），進口同比-12.5%（前值-8.4%），順差523.1億（前值481.1億）。

7月出口降幅收窄至-4.4%（6月-4.8%），季調后數據表現相對更好（-1.5%，前值-3.1%），而人民幣計價下出口更是連續兩個月同比增速擴大（2.9%，前值1.3%）。一是人民幣貶值利好鋼材等商品出口，二是低基數利好同比增速讀數，但技術因素略顯不利，工作日比去年同期少兩天。

出口結構上看，對美降幅收窄明顯，歐盟和東盟降幅輕微收窄，對日本和香港出口降幅擴大；貿易方式上看，一般貿易表現相對較好；商品類別看，占比最大的機電、高新技術產品跌幅略有收窄，鋼材出口量價齊升，勞動密集型產品出口降幅收窄，但仍連續三個月負增長，勞動力成本優勢逐漸衰退。

7月進口降幅超預期（-12.5%），國內需求持續疲軟仍是主要因素，除此之外匯率、技術性因素造成拖累；季調后跌幅收窄至-5.6%，反映真實進口情況仍然偏弱，但沒有急劇惡化；同時人民幣計價下，進口跌幅擴大至-5.7%（季調后回升至1.8%），反映匯率、技術性因素造成的拖累。一是7月份原油和銅材等商品進口價格同比仍舊處于負增長，其中鐵礦石同比跌幅擴大明顯。二是7月PMI進口指數連續四個月處于榮枯線以下，動能指標顯示國內需求持續疲軟，經濟增長動力不足；三是中游加工機床進口大幅下滑，與制造業投資疲弱等數據相印證，反映實體領域自發性經濟活力不足。

預計8月出口低位波動有向下壓力，進口存在改善空間，技術性因素利好外（工作日比去年同期多兩天）；出口方面看，一是制造業PMI新出口訂單連續四個月下滑，7月份已經跌至49.6，出口下行壓力不減；二是全球經濟弱增長格局仍將持續，外需短期內仍難有明顯起色。進口方面看，一是下半年以穩為綱，穩增長下國內需求有提升空間，有利于相關產品進口；二是價格因素拖累有所緩解，原油等價格同比拖累效應可能會有所減輕，PMI原材料購進價格擴張區間小幅上升。