川財證券：科創板吸引長期資金入市 助力科技創新 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件11月5日， 主席在進博會發表主旨演講并宣布，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

點評在監管層和相關制度的安排下，科創板的推出對存量市場的沖擊將控制在有限范圍內。市場擔心科創板的推出短期對于中小創會有一定沖擊，主要有幾個原因：一是短期來看，科創板的設立可能拉低中小創板塊的估值，因為同類型高科技公司在科創板可以較為便捷快速的上市，已在A股上市的高科技公司稀缺性相對會降低；二是“殼資源”的存在意義進一步降低，而“殼”公司大部分都分布在中小創板塊。但當日下午，證監會表示將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理；此外，證監會和上交所會抓緊完善科創板的相關制度規則安排，把握好試點的力度和節奏。我們認為，在監管層和相關制度的安排下，科創板的推出對存量市場的沖擊將控制在有限范圍內。

的Scott Chitwood給了《阿凡達》9分(滿分10分)：影片充滿想象力 科創板的推出將使A股TMT公司分化加劇，關注新經濟產業中的優質公司以及A股中的創投類企業?？苿摪宓耐瞥雠c今年以來政府和監管層對新經濟產業的支持一脈相承，其為當前市場帶來的投資機會主要有兩個方面：一方面，科創板為新興成長行業的直接融資提供了渠道和便利，將使A股市場的TMT公司分化加劇，其中真正的優質企業得以迅速發展壯大，從盈利和估值相匹配角度，建議關注工程機械、半導體、航空航天等新經濟產業的子行業；此外，我們從TMT行業中，根據盈利連續兩個季度持續改善，PE5%三個角度進行篩選，建議關注二三四五、新北洋、新聯電子等個股。另一方面，科創板的推出為一級市場資金提供了新的退出渠道，可能增加創投類企業資金的流動性，建議關注張江高科、魯信創投、蘇州高新等個股。

對標創業板，科創板長期有利于新興企業豐富融資途徑，推動科技創新。創業板于2009年9月成立，2009年底總市值1610億元。而截至2018年11月5日，創業板上市企業共7 家，總市值已經達到4.2 萬億，超過2009年底總市值的26倍。從行業來看，創業板中TMT行業的市值占比達到 6%，而與新經濟產業的相關的TMT、機械、醫藥、國防軍工等行業占比達到66%。對比創業板，科創板上市的條件更為寬松，對上市企業和長期資金都更具吸引力。從長期來看，科創板的推出有利于推動科技創新，部分緩解實體經濟融資難的問題，并且有利于凈化A股市場環境，加速市場優勝劣汰。此外注冊制的試點也為資本市場制度完善以及接軌國際打下基礎，將對吸引長期資金入市產生積極影響。

風險提示：中美政策出現黑天鵝事件；宏觀經濟不及預期。