川財證券：粵短期調整空間有限 中期上行未變 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件2017年9月21日，A股市場出現調整，上證指數收3357.81，下跌0.24%，創業板指收1872.77，下跌1.05%；中證500下跌1.20%，而上證50上漲0.49%。

有色金屬、煤炭、綜合、房地產等板塊分別下跌2.84%、2.16%、2.05%和1.60%，周期領跌，成長也偏弱勢；而銀行和保險強勢；整體市場表現偏弱。

點評短期強勢板塊漲幅過大和節前風險偏好下降是短期市場出現調整的主要原因。

我們認為，大盤在今日沖高回落，出現震蕩調整、走弱的主要原因是：一是短期強勢板塊漲幅過大，出現較大的調整壓力，主要近期強勢的房地產、芯片和鋰電池等板塊指數在9月以來漲幅分別超過7%、15%和10%，短期累積的調整壓力較大，今日這三個強勢板塊均出現較大調整，尤其是一些強勢個股，出現大跌甚至跌停。二是臨近長假，在8、9月份的持續震蕩上行的強勢后，短期面臨一定的風險偏好下降，這從成交額始終未能放大、大盤遲遲突破不了3400可以看出，同時盤面上強勢熱點輪轉不暢，今日盤面明顯熱點稀少，資金從強勢板塊中流出后未能進入其他熱點板塊中。

短期進一步調整空間有限，中期上行趨勢未變。我們認為短期來看，大盤繼續調整的空間有限，中期上行趨勢并未完結，短期震蕩后仍將繼續上行，主要是因：一是基本面上，盡管8月份經濟數據全面超預期環比回落顯示市場對短期經濟回落預期增強，但低庫存背景下供給側改革的持續使得經濟短期仍有韌性，疊加三季度的消費旺季大概率使得周期性行業業績改善預期短期內持續；美聯儲縮表及長假來臨對短期市場風險偏好有負面擾動，但十九大前市場風險偏好維持強勢、匯率仍偏強使得國內貨幣政策對縮表不敏感等使得流動性對市場影響偏小；風險偏好仍能維持，短期市場仍有較強的基本面支撐。二是市場面上，強勢板塊出現調整，但銀行、保險等藍籌權重仍較強，對市場支撐偏強；且周期中的鋁等受供給側改革的支撐較強，短期仍偏強，鋼鐵等多數股票短期已經調整接近20%，面臨強支撐；短期市場調整空間有限，尤其是強勢板塊調整后，風險得到了一定的釋放。

冠昊生物（300238）再度漲停 配置：低估值藍籌仍是主線，均衡配置成長。隨著供給側改革政策的進一步推進，以及三季度業績的逐步釋放，業績持續改善的周期板塊尤其是鋁相關板塊仍會受市場追捧；而大金融中銀行、保險等業績改善確定性高，也是配置的主要方向；消費中的食品飲料，受益于長假效應及業績向好，建議關注；此外，芯片、鋰電池等相關的成長個股，受益于政策支持和業績改善，建議均衡配置。

風險提示：政策出現超預期變動；經濟復蘇不及預期；外部出現黑天鵝事件。