金融：利率市場化收官在即 薦5股 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

存款保險引入風(fēng)險差別費率，對行業(yè)利潤影響有限將于5月1日推出的存款保險制度保險限額為50萬元，可覆蓋99.6 %的賬戶數(shù)。費率方面，采用基準(zhǔn)費率+風(fēng)險差別費率機制，預(yù)計風(fēng)險差別費率計算方式將于差別準(zhǔn)備金率相似，引入不良、撥備、流動性比率等指標(biāo)并實施季度動態(tài)調(diào)整。

參考國際經(jīng)驗，以0.07%的預(yù)測費率測算，存款保險對上市銀行凈利潤的影響在2%左右，提升成本收入比1%左右。其中對國有大行影響較小，對城商行等中小型銀行影響較大。參考國際經(jīng)驗在經(jīng)過5年過渡期累積之后，由于存款保險基金已達(dá)到目標(biāo)規(guī)模，假設(shè)費率中樞降至0.02%，則保費支出對上市銀行凈利潤的影響不到1%，提升成本收入比在0. %左右，影響甚微。

還需獲得互聯(lián)業(yè)務(wù)資質(zhì)和電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 存款保險推出利于剛兌破除，為銀行業(yè)長久穩(wěn)健經(jīng)營打下基礎(chǔ)隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的確立和金融市場的逐步開放,銀行業(yè)的競爭日益激烈,經(jīng)營風(fēng)險也與日俱增。存款保險制度的推出，有利于降低銀行在經(jīng)營過程中的道德風(fēng)險，促進(jìn)剛兌破除，為銀行業(yè)長久穩(wěn)健經(jīng)營打下基礎(chǔ)。

利率市場化收官在即，預(yù)計年內(nèi)全面放開從14年4季度起，伴隨降息，存款上浮范圍逐步打開，利率市場化加速推進(jìn)。在存款保險制度實施后，預(yù)計年內(nèi)存款上浮將全面放開，最終實現(xiàn)利率市場化。

投資建議與風(fēng)險提示基于寬松的貨幣政策及改革推進(jìn)預(yù)期，我們繼續(xù)看好銀行股本輪的估值修復(fù)。我們認(rèn)為銀行股合理的估值中樞為.2倍15年P(guān)B，估值空間進(jìn)一步提升需要經(jīng)濟(jì)拐點確認(rèn)。推薦興業(yè)銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行。風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟(jì)增速放緩對銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力；2、降息方式影響息差。