商業(yè)零售：三類標(biāo)的可適當(dāng)介入 薦11股 201 - 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

上周平安零售指數(shù)上漲8.56個基點，跑贏滬深 00指數(shù) .0個基點上周平安零售指數(shù)上漲8.56個基點，同期上證指數(shù)上漲4.5個基點，滬深 00指數(shù)上漲5.56個基點。70家樣本公司中60家上漲，10家下跌，0家持平。細分行業(yè)中，平安百貨指數(shù)上漲9.42基點，平安超市指數(shù)上漲 .69個基點，平安專業(yè)市場指數(shù)上漲1 .74個基點，平安專業(yè)專賣店指數(shù)上漲7.1個基點。過去一個月由龍頭蘇寧云商引致的板塊上行，在上周有進一步發(fā)酵的趨勢，不少傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的龍頭股都有放量上漲表現(xiàn)。

移動互聯(lián)、金改概念繼續(xù)引爆市場情緒，自貿(mào)區(qū)概念股開始滯漲傳統(tǒng)零售觸是上周最火熱的概念，與騰訊合作的天虹商場打造O2O模式、海寧皮城成立\"海皮城\"上商城、宣布開放平臺戰(zhàn)略的蘇寧云商極受追捧。在我們看來，線下與線上零售的業(yè)務(wù)契合點包括由易至難的三個階段：1、基于（移動）互聯(lián)工具實現(xiàn)的營銷；2、基于大數(shù)據(jù)分析的運營模式變革，如需求預(yù)測、精準(zhǔn)營銷等； 、真正意義上的O2O生活化社區(qū)，弱化傳統(tǒng)零售商以商品買賣為主的功能定位，倒逼企業(yè)加快業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，豐富門店客戶體驗。目前多數(shù)線下企業(yè)停留在第一階段，少數(shù)企業(yè)如銀泰、金鷹、王府井已初窺第二階段門徑。

金改概念股在過去幾周不時有較好表現(xiàn)，但從資金實力及業(yè)務(wù)競爭力角度而言，我們認為與傳統(tǒng)金融及互聯(lián)金融公司的差距仍然較大。零售自貿(mào)區(qū)概念股的火熱，背后是市場對于重資產(chǎn)類公司重估的預(yù)期。雖然我們不知道自貿(mào)區(qū)概念能否持續(xù)，但我們一直堅持認為零售行業(yè)將迎來并購重組的浪潮，而重估傳統(tǒng)零售公司的盈利能力這一思路是有意義的。

低估值共振風(fēng)格切換，可適當(dāng)布局三類標(biāo)的零售板塊這一波的上漲，其實并不是由于終端需求層面的改善，更多是風(fēng)格切換、資金推動的板塊輪動，這其中存在業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新且短期難以證偽的公司由于打開了想象空間從而漲幅巨大。結(jié)合市場情緒和板塊基本面角度出發(fā)，我們建議投資者適當(dāng)倉位布局以下三類標(biāo)的：

1、存在觸業(yè)務(wù)或觸預(yù)期的低估值龍頭。移動互聯(lián)、O2O模式下傳統(tǒng)零售很容易與線上業(yè)務(wù)形成契合，我們相信多數(shù)公司都存在觸預(yù)期，這其中龍頭公司又由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較為扎實提供了較好的安全邊際，風(fēng)險收益比較為匹配，通常成為大家配置的第一選擇。如王府井、重慶百貨、大商股份、合肥百貨、鄂武商等。蘇寧云商的開放戰(zhàn)略方向無誤，但我們對其實際推進進展仍有擔(dān)憂，不過作為本輪反彈的龍頭，公司融資買盤仍然強勁，不排除其仍有上行空間。

2、盈利能力重估價值巨大的并購重組概念股。現(xiàn)金流穩(wěn)定、物業(yè)價值突出、隱蔽資產(chǎn)多、股權(quán)發(fā)生變更的公司，很容易與政策形成共振。如漢商集團、東百集團、杭州解百等。

追平比分并依靠點球大戰(zhàn)擊敗AC米蘭奪冠。 、業(yè)態(tài)及盈利模式未受新技術(shù)沖擊的細分品類專業(yè)市場或?qū)Ｙu店，如老鳳祥、海寧皮城等。這兩個品類的消費，都高度依賴消費者對渠道品牌的認知度和信任度，因此短期來看盈利模式相對穩(wěn)定。