商業零售：三季報預披露 憂多于喜 類別： 機構： 研究員：

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上周平安零售指數上漲0.02個基點，跑輸滬深 00指數0.48個基點上周（）平安零售指數上漲0.02個基點，同期上證指數上漲0.90個基點，滬深 00指數上漲0.50個基點。69家樣本公司中 6家上漲， 0家下跌， 家平盤。細分行業中，平安百貨指數上漲0.19個基點，平安超市指數上漲1. 7個基點，平安專業市場指數上漲1.40個基點，平安專業專賣店指數下跌1.49個基點。

上周行情乏善可陳上周，零售塊板表現平平。漲幅排名靠前的大多為非主流零售公司，而前期表現搶眼的黃金珠寶類（老鳳祥、豫園商城等）股票在上周回調后繼續下跌，從而顯示零售板塊仍未獲得主流資金的關注，板塊整體性機會仍待觀察。

本周隨筆：從大眾消費到新主流消費近期麥肯錫發布了2012年度中國消費者調查報告，通過對10000名分布于44個城市、年齡段在歲的消費者進行深度訪談和信息搜集，嘗試發現中國消費品市場下一輪增長的主要趨勢。

也是全國唯一一例。 中國消費市場正在分化為兩個不同的消費者群體：一個是快速興起的新主流消費群，他們越來越注重個人感受和對個性的感情訴求，也越來越忠于自己喜愛的品牌；另一個是剛剛進入初級消費階段，開始消費非生活必需品及服務的大眾消費群。目前80%以上的城市人口仍屬于大眾消費群，但在未來10年，很多原本屬于大眾消費群的消費者將逐漸進入新主流消費群階層。麥肯錫預計到2020年，新主流消費者約占城市居民的一半以上。如果說規模、速度和簡單化是過去很多公司關鍵成功因素，那確保企業產品和營銷戰略符合消費者的個性化需求則是重中之重。

居民消費開支的增加，因產品品類和城市級別不同而有所差異。一線城市往往愿意購買新產品或新品類，二線城市往往是由于消費升級，即購買更昂貴的產品和服務，而三、四線城市主要由于買的更頻繁或更多。這也意味著終端商場渠道，若能依靠領先的商品組合以及個性化服務搶占有利市場份額，可能更為明智。

三季度公司預警憂多于喜我們在上周指出，雖然此前投資者對雙節的消費數據存在一定預期，但從目前的數據來看銷售增速差強人意，需求反彈的跡象并不明顯，那次消費疲軟的狀況可能短期內難以改善。同時，四家零售披露業績預告，其中 家預虧或預減。

在個股推薦上，我們仍然建議選擇基本面最為強勁，業績成長性最好的公司參與。我們看好兩類公司：一是戰略領先的公司，這些企業擁有較優店齡結構，外延成長性顯著強于行業平均；二是受益三、四市場消費升級，需求迅速釋放的公司。推薦組合包括大商、南京中商、文峰、步步高等。

風險提示：CPI上行壓制消費意愿，國際時局不穩，行業負面政策出臺等。