商業零售：關注大眾消費品的機會 薦 股 201 - 類別： 機構： 研究員：

荷蘭、意大利和英格蘭隊都將大本營設在了這里 [摘要]

主要觀點根據行業格局及未來景氣度判斷，我們認為，當前A股主要消費板塊的投資價值排序依次為：

食品>旅游>紡織、服飾>零售、餐飲等。

看好大眾消費品，尤其是調味品及乳制品等大眾食品，此外還包括部分居民生活必需品，如生活用紙等。

主要基于以下幾點：

①大眾消費品通常即為居民生活必需品，具有弱周期性特征，受經濟增速下滑的沖擊或負面影響相對較小中國經濟轉型的基本方向是投資下降而消費上升，消費在經濟中的地位將決定其未來之投資價值，長期來看，我們看好消費股的成長前景。假設把消費大致分為可選消費品和必需消費品兩類，那么兩者之投資邏輯存在顯著差異：第一類，可選消費品，預算約束明確，因此通常受宏觀經濟和收入變動的影響更為顯著，業績彈性或波動性自然要大些；第二類，必需消費品，具有弱周期性特征，業績波動較為平穩，我們認為必需品板塊即使在中長期來看其業績增速也是相對確定的。在經濟不確定的環境下，尋找增長確定的標的不失為一種理性的選擇。大眾消費品，與百姓日常生活緊密相關，是增長確定的投資品種。

②與高檔白酒、奢侈品消費等政策不同，政府并未限制對大眾消費品的消費模式，而更多的情況下政府在這一市場扮演著類似“穩定器”的角色大眾消費品與居民日常生活密切相關，且受眾面廣，政府基于社會穩定職能考慮通常積極引導或扶持這一市場的健康發展。與前期對“三公消費”的限制以及對奢侈品消費的征稅區別，政府對于大眾必需品消費歷來實施鼓勵政策。我們認為，諸多政策利好將有助于這一板塊獲得長期、穩健發展的機會。