汽車：汽車服務業發展潛力巨大 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

汽車制造行業已經由去年的火爆回歸常態。在未來汽車保有量快速增長的趨勢下，汽車服務業具有超越汽車制造業表現的潛力。

行業盈利能力未轉弱，上半年業績表現良好。雖然今年汽車零售景氣度有所降溫，但在加庫存過程中，廠家批發銷量仍保持了高速增長。在汽車價格沒有大幅下降、原材料價格低位運行以及銷量提升的情況下，行業毛利率維持在去年下半年以來的18％水平上，上市公司業績普遍表現良好。

政策刺激下乘用車有望再現銷售高峰。隨著購置稅優惠政策到期日的日益臨近和節能汽車補貼政策的推出，預計1.6L以下乘用車將再現銷售高峰，景氣回升，從而帶動乘用車總體市場的發展。8月份數據已經反映了政策的巨大作用。

貨車行業景氣度或進一步下滑。上半年重卡行業的火爆表現是前期抑制需求與新增需求疊加形成的。在前期抑制需求釋放完畢，而新增需求開始下降的情況下，行業景氣度下降在所難免。

近幾個月貨車銷量已經開始大幅下滑，不排除未來部分車型月度銷量出現同比下降的可能性。

售后服務市場增長空間巨大。雖然目前售后服務業務比例較小，但盈利能力出色，業績貢獻度大。未來受益于保有量的快速增長以及車齡結構的變化，其增長空間巨大。

汽車服務市場趨于集中，經銷商強者恒強。雖然汽車服務業市場較為分散，但集中趨勢明顯，未來將呈現強者恒強的局面。

汽車經銷商龍頭企業上市后，管理能力和融資能力的提升對其長期發展具有重要意義。

甚至偏僻的邊陲小鎮。 投資策略。在看好四季度乘用車銷量的同時，也預計貨車行業景氣度會有下降。在政策走向不明朗的情況下，明年汽車銷量表現存在較大不確定性。因此仍然維持行業“同步大市”評級。我們看好轎車行業的景氣回升，建議繼續關注上海汽車等；以及汽車服務業的長期投資機會，建議關注中大股份等。