建材：石墨電極高位企穩 薦1股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

■水泥行業：上周建材行業(中信)指數漲幅+1. 7%，相對較滬深 00指數漲幅-0.75pcts。細分板塊來看，水泥板塊下跌，玻璃和陶瓷板塊漲幅較大，新型建材板塊上漲。上周全國水泥市場價格環比上揚，漲幅為0.25%；水泥均價與煤炭價差環比漲0.78%。

短期顯現景氣回升跡象，水泥價格環比回升、庫存下降、水泥煤炭價差由降轉升，漲價集中在華東及海南等區域，主要因素是環保督查下的原料短缺造成熟料及粉磨站停產，企業主動推漲價格。隨著旺季的到來，企業自律協同性加大和漲價意愿較強，后期水泥將有望迎來提價期。

但水質符合Ⅲ類標準 總需求回落趨勢將延續，但天氣影響消散、9月底后環保督查結束后旺季需求環比有望階段性回補。相較于需求端，我們認為應更加注重供給側的主動收縮。錯峰限產和行業協同有效提升企業效益，已經成為水泥企業應對需求疲軟、保障效益的主要手段。同時通過供給收縮保障行業利潤，為即將推進的行業去產能行動積累去產能基金，也是下一步行業市場化供給側改革的關鍵環節。去產能有望帶來中長期的供給平衡仍可期待，環保督查加大對去產能關注，水泥行業去產能行動規劃有明確的路徑。

維持當前板塊同步大市判斷，低庫存、需求旺季回補以及企業提價意愿強烈有望令漲價存在超預期可能。從兩條線關注行業機會，一是短期旺季提價帶來的價格彈性，二是中長期去產能和行業整合中有望受益的龍頭企業，繼續關注華新水泥、海螺水泥以及冀東水泥。

■玻璃行業：上周全國浮法玻璃均價環比上漲1.44%，除西南地區外其余地區均提價上漲，且呈現北強南弱格局，成本端價格持平。玻璃現貨市場整體走勢較好，前周山東淄博會議得到執行，華東地區率先漲價，華北、華中地區陸續跟進。

目前主要是廠商推漲和貿易商補庫，下游加工企業因環保需求受限，且從終端房地產竣工來看7月仍維持下行趨勢，高頻數據顯示8月房地產銷售繼續低位運行，需求仍將維持疲軟。基于庫存低、企業現金流狀況良好、純堿價格近期推動成本上行，對價格有支撐，但需求持續走弱、短期供給端冷修未能明顯增加下，提價持續性仍存疑，需繼續觀察。

■其他材料行業：上周石墨電極主流成交價平穩，部分超高功率石墨電極價格上漲。下游需求不減，石墨電極價格維持高位穩定，原料端特別是油系針狀焦維持緊張，繼續對高規格石墨電極價格形成支撐；環保形勢趨嚴，行業供給采暖季受環保政策影響預計繼續收縮，景氣度有望得到延續，繼續推薦方大炭素。

■風險提示：淡季限產執行不到位，需求超預期，流動性環境變動。