建材：積極擁抱大建筑 薦8股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

上周行情回顧：上周大盤上漲1.72%，中小板、創(chuàng)業(yè)板均下跌，分別下跌2.51%、 .22%，萬得全A上周下跌0.2 %。建筑裝飾行業(yè)在申萬28個(gè)行業(yè)處于上游，上漲1.57%，跑贏萬得全A1.80個(gè)百分點(diǎn)。

基建增速有所回落，建議關(guān)注“央企+國企”大建筑企業(yè)：1月18日國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：2017年月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.2%，增速與上月持平。其中，基建投資同比增長為14.9%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資同比增長7.0%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為基建增速回落主要是受到固投增速放緩、銀行信貸收緊的影響、PPP監(jiān)管政策面趨嚴(yán)。年初，多省市公布的2018年投資計(jì)劃中，基建仍為投資重點(diǎn)，山東等多省市提出推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，基建投資仍然存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入存量博弈時(shí)期，“馬太效應(yīng)”將得到進(jìn)一步體現(xiàn)，建議關(guān)注具有國改預(yù)期、低估值的“國企+央企”大建筑企業(yè)，優(yōu)先關(guān)注中國建筑（601668）（2017年新簽合同同比增長19.4%，其中，海外訂單同比增長76.9%）。

在可承受的條件下能獲得資金的來源則是有限的。一個(gè)如亞投行這樣能夠提供大量額外資源的新機(jī)構(gòu)的成立 目光重回“一帶一路”，建議近期關(guān)注國際工程企業(yè)：根據(jù)1月16日商務(wù)部合作司負(fù)責(zé)人的介紹，2017年我國企業(yè)在“一帶一路”沿線61個(gè)國家新簽對外承包工程合同額144 .2億美元，同比增長14.5%，較上年提高 .8個(gè)百分點(diǎn)；完成營業(yè)額855. 億美元，同比增長12.6%，較上年提高5.1個(gè)百分點(diǎn)。

“一帶一路”為國內(nèi)建筑業(yè)帶來了巨大的增量市場空間，為企業(yè)國際化提供新的發(fā)展道路，同時(shí)隨著國內(nèi)信貸的支持以及國際環(huán)境的利好，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的市場份額有望持續(xù)提升。從基本面來看，2017年主要國際工程企業(yè)訂單大幅增長，中國建筑、中國化學(xué)、中國中冶、中國電建分別同比增長19%、 5%、20%、1 %，從基本面來看，我們認(rèn)為良好的在手訂單將對未來業(yè)績形成較好的支撐，疊加國改預(yù)期，建議關(guān)注國際工程板塊相關(guān)企業(yè)。

2018年國企改革或?qū)⑻崴伲嚓P(guān)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增量和增速有望持續(xù)提升：1月16日，中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會(huì)議召開，首次提出了央企“一利四率”即國企效益、回報(bào)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率“四升一降”的標(biāo)準(zhǔn)體系，并明確提出2018年將實(shí)施改革試點(diǎn)“雙百行動(dòng)”。央企“一利四率”的經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑻嵘髽I(yè)整體的經(jīng)營效率，“雙百行動(dòng)”將由點(diǎn)向面全面鋪開改革進(jìn)程，2018年混改進(jìn)程或?qū)⑻崴佟牡胤綄用鎭砜矗嗍∈姓匍_工作會(huì)議，積極推進(jìn)國企改革進(jìn)程。此外，1月17日，國新辦就2017年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行發(fā)布會(huì)介紹2017年98家央企利潤首次超過1.4萬億元，同比增長15.2%，經(jīng)濟(jì)效益增量和增速均為五年最好水平。隨著國企改革的加速推進(jìn)，2018年相關(guān)國企的經(jīng)濟(jì)效益增量和增速有望持續(xù)提升，建議關(guān)注國企改革進(jìn)程。

投資建議：我們推薦中國建筑（601668）、四川路橋（6000 9）、東珠景觀（60 59），近期建議關(guān)注山東路橋（000498）、中設(shè)集團(tuán)（60 018），建議關(guān)注中工國際(002051)、北方國際(000065)、中鋼國際（000928）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地和項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。