川財證券：疑似之際 不可不察 類別： 機構： 研究員：

天然氣正在全球發展之中。北美和歐洲對天然氣的強勁需求 [摘要]

事件2017年8月3日，A股市場上證綜指下跌0.37%，創業板指上漲0.48%。

截止到目前，上證綜指已經連續6周收陽線，如果周五上證指數收于3252.75以上，將會出現連續7周收陽線，與2016年10月14日至2016年11月25日這段時間的上證指數出現七連陽類似。

點評上漲的驅動力不一樣。本輪上漲主要原因是大金融板塊和周期的持續表現支撐了上證指數創年內新高。年初至今A股市場表現出明顯的偏向大盤的風格特征。“業績優”、“估值低”的上證50中21只個股漲幅在15%以上，其中以周期，消費和大金融板塊（銀行，保險）表現最好。在隨著供給側改革的深入，落后產能的出清，行業集中度的提升，企業盈利大幅好轉，市場中部分個股股價已經突破的2015年牛市時的高點甚至創下歷史新高；但另一方面，以創業板為代表的中小市值股票卻在高估值、監管趨嚴、再融資受限、IPO加速常態化等因素的影響下持續調整，年初至今整體跌幅在10%以上。

而2016年10月至11月，市場以七連陽結束2015年股災以來的市場修復。

其中主要原因是外圍市場的風險（退歐）的消除，疊加對經濟悲觀預期的調整。這段時間內，市場超跌的個股均有所反應，市場分化并不明顯。

疑似之際，不可不察。歷史不會簡單的重復，因為每一輪上漲背后的原因都不一樣。從歷史統計規律上看，上證指數連續7周收陽線的概率在4.34%，連續8周收陽線的概率3.05%，并且全部發生在牛市期間。從市場個股來看，指數與市場活力指數背離，個股分化嚴重。持續上漲的個股主要集中在消費，周期和大金融板塊里。從行業上來看，鋼鐵、有色、煤炭等周期板塊，受益于短周期經濟回升帶來的盈利大幅改善，目前主要是估值有所修復，并且價格已經部分反映了預期。在目前的宏觀環境和監管環境下，雖然我們對下半年股市并不悲觀，但是仍建議投資者保持一份耐心和清醒。

風險提示政策出現超預期變動；經濟復蘇不及預期；市場出現黑天鵝事件。