機械制造：1月銷量持續增長開門紅 薦2股 -07 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：2018年1月份推土機銷售6 8臺，同比+98%，環比+111%；汽車起重機銷售2072臺，同比+165%，環比+2%；裝載機銷售90 6臺，同比+119%，環比+9%；壓路機銷售10 9臺，同比+65%，環比-6%。

投資要點推土機銷量大增同比+98%，山推一枝獨秀2018年1月推土機銷量6 8臺，同比增長98%，銷量超過前兩年單月銷量之和，2018年喜迎開門紅。

避免負面溢出效應。”梅新育認為 1月份山推推土機銷量458臺，單月同比增長96%，市場份額高達72%，穩居第一。2017年以來，山推市場份額除12月以外均保持在50%以上，且不斷擠壓競爭對手市場空間，1月銷量更是一枝獨秀，排名第二的山工實現銷量 5臺，市場份額僅為5%。未來持續看好行業龍頭，預計山推龍頭效應將帶動推土機銷量持續上升。

分地區看，1月份東、中、西部地區銷量分別為146臺、2 9臺和77臺，市占率2 %、 7%、12%，區域差距在逐漸拉大。西部地區銷量與去年同期持平，增長相對緩慢，市占率持續下降，1月份已經降至2016年以來最低水平。

汽車起重機銷量超過近三年同期之和，徐工單月銷量再登高1月汽車起重機銷量2072臺，同比增加165%，銷量超過近三年同期銷量之和，相比于工程機械其他設備，1月起重機銷量增速位列榜首。

徐州重型1月銷量1022臺，同比增長150%，市場份額達49%，這是公司近6年來首次起重機銷量超過1000臺。徐州重型、三一重工和中聯重科是起重機市場三大龍頭企業，市占率之和超過90%，體現出行業增長與行業出清環境下的龍頭復蘇強勁。

裝載機銷量大增，連續10個月保持高增速2018年1月裝載機銷量90 6臺，同比增長119%，連續10個月保持高增速，創下2012年以來同期最好成績，表明機械行業全面復蘇勁頭十足。

1月份東、中、西銷量分別為2675、1766、2547，市占率 0%、20%、28%，各區域銷量占比分布較為平穩，銷售增速均在1 5%左右，基本保持同步，國內市場裝載機發展態勢良好。1月份裝載機出口2027臺，銷量持續增長，但增速落后于國內增速。出口銷量占比22%，同比-6pct，，可以看出，行業復蘇將首先拉動國內市場機械需求，國際市場銷量的提升稍有滯后。

壓路機銷量歷史同期第二，徐工龍頭優勢顯著提升1月單月銷量10 9臺，同比增加65%，這是自2011年同期1 75臺之后的最高銷量。1月銷量同比增長顯著高于近8年同期水平，為2018年壓路機市場打造出良好的開局。各工程機械品牌中，徐工繼續領跑全國壓路機市場，以 17臺的銷量穩居第一，獨占市場 1%的份額，比銷量第二的柳工高出2 1臺，進一步提升了品牌龍頭地位。靖江竣馬、廈工、龍工分別以85臺、72臺和69臺的銷量躋身市場前五，山推、三一緊隨其后。

投資建議：持續首推

【三一重工】、

【恒立液壓】

從零部件公司排產情況看，2018年Q1零部件的排產預計將增長%。

液壓件龍頭恒立液壓將使用5億元自有資金擴建鑄件項目二期，將有效緩解產能瓶頸。此外根據經銷商草根調研情況，我們預計挖機2018年全年銷量同比增速約為10%-20%；在此背景下龍頭ROE上升和資產負債表修復的速度有望加速。繼續首推工程機械龍頭

【三一重工】：1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升；2、出口不斷超預期、 、行業龍頭估值溢價；其余推薦零部件龍頭

【恒立液壓】。

風險提示：銷量低于預期,固定資產投資增速放緩。