機(jī)械制造：1月銷(xiāo)量增長(zhǎng)1 5%好于市場(chǎng)預(yù)期 薦4股 類(lèi)別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)1月挖掘機(jī)銷(xiāo)量10,687臺(tái),同比增長(zhǎng)1 5%，2018年工程機(jī)械迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年1月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品10687臺(tái)，同比漲幅1 5.0%，銷(xiāo)量達(dá)歷史同期第二高的水平，僅次于2011年1月的11121臺(tái)。

歐洲央行周四決議料維持貨幣政策不變 其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量（統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)）9547臺(tái)，同比漲幅141.9%。出口銷(xiāo)量11 7臺(tái)，同比漲幅89.5%。

三一重工、卡特彼勒、徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷(xiāo)量繼續(xù)保持前三甲1月份，三一重工挖掘機(jī)銷(xiāo)量22 臺(tái)，市場(chǎng)份額第一，市占率20.89%；卡特彼勒挖掘機(jī)銷(xiāo)量1560臺(tái)，市占率14.60%；徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷(xiāo)量1126臺(tái)，市占率10.54%。

中、大挖銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛，小挖銷(xiāo)量繼續(xù)保持翻番節(jié)奏1月份，小挖（ 0t）銷(xiāo)量1910臺(tái)，同比漲幅202.7%。

受下游礦山、大型基建的影響，大挖銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)。

中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)：2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)20- 0%，1季度有望實(shí)現(xiàn) 0%以上增長(zhǎng)2017年挖掘機(jī)銷(xiāo)量達(dá)14萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于恢復(fù)至歷史最高年份2011年（17.8萬(wàn)臺(tái)）的79%左右。考慮到2011年進(jìn)口量在 萬(wàn)臺(tái)以上，表觀(guān)消費(fèi)量在21萬(wàn)臺(tái)以上，相當(dāng)于年需求恢復(fù)至最高年份2011年的67%左右。

根據(jù)中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)模型，我們預(yù)計(jì)2018年銷(xiāo)量將達(dá)到17萬(wàn)臺(tái)左右，增速達(dá)20- 0%！預(yù)計(jì)2018年一季度數(shù)據(jù)將持續(xù)超預(yù)期，銷(xiāo)量增速在 0%以上。

挖掘機(jī)有望出現(xiàn)一段時(shí)間的量?jī)r(jià)齊升，看好工程機(jī)械龍頭盈利能力提升根據(jù)鐵甲2017年12月2 道，繼裝載機(jī)去年10月份漲價(jià)后，小松（中國(guó)）通知代理商將對(duì)挖掘機(jī)全機(jī)型進(jìn)行價(jià)格上調(diào)。我們認(rèn)為此次漲價(jià)體現(xiàn)了主機(jī)廠(chǎng)家對(duì)后續(xù)市場(chǎng)需求持續(xù)向好的信心，后續(xù)主流挖掘機(jī)廠(chǎng)家跟進(jìn)漲價(jià)概率較大，挖掘機(jī)將有望出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，龍頭企業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步改善。

工程機(jī)械：年持續(xù)復(fù)蘇；挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)等陸續(xù)迎更換高峰我們判斷挖掘機(jī)有望在年迎來(lái)更換高峰期，混凝土機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)的使用壽命長(zhǎng)于挖掘機(jī)2年左右，有望在年迎來(lái)更換高峰，這一輪工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性可能更長(zhǎng)。

投資建議：挖掘機(jī)行業(yè)推薦：三一重工（中泰2018年1月金股，之前2017年5月、11月、12月金股）、徐工機(jī)械（中泰2018年2月金股，之前2017年6月、7月金股）、恒立液壓、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集團(tuán)、柳工分別位居國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)內(nèi)資品牌前 名，恒立液壓、艾迪精密為挖掘機(jī)配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓泵閥馬達(dá)等，成長(zhǎng)性較好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品銷(xiāo)量增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。