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商業零售不懼烏云壓頂著眼于行業集中度提高呢

2022-02-03 07:39 來源:桐鄉養生網

商業零售:不懼烏云壓頂 著眼于行業集中度提高帶來的投資機遇 類別: 機構: 研究員:

遂昌模式的趕街就是改變農民消費方式的很好創意。趕街 [摘要]

多因素壓制行業表現,為長線投資者提供了買入機遇今年以來申萬零售指數下跌16%,跑輸滬深6個百分點,其中行業估值水平(TTM法)從年初的 8.41倍跌至29.0 倍,下跌24.4%。行業的大幅下跌主要是由于估值水平的大幅下降所致。我們認為行業估值水平的持續下滑,表面看主要是受預付卡政策出臺和部分地區實行明標標價打擊了投資者信心,但我們認為更重要的是反應了市場中期對包括購渠道在內的市場供應增加的擔心和人力成本持續上升的擔憂,而導致的行業估值中樞下行。我們認為隨著行業競爭的加劇和成本的上升將給零售企業尤其是龍頭企業帶來新的發展機遇。龍頭企業的市場份額有望通過并購等方式提高,從而帶動行業集中度的提高,從而會投資者帶來新的投資機遇。

行業投資策略與投資組合建議我們認為目前估值水平已經包含了投資者對行業的中期悲觀情緒,產業資本已開始大舉入場,我們建議投資者把握下半年兩次大的行業投資機會,一次是中報行情,我們預計行業中報延續一季度快速增長態勢可能性較大,一次是三季度末的估值切換。

我們仍然最看好百貨行業,建議重點關注一二線城市中主要門店偏中高端定位的公司,主要包括友阿股份、王府井、首商集團、廣州友誼,同時看好以珠寶銷售為主的潮宏基、老鳳祥。區域角度來看,我們認為估值合理的重慶百貨和文峰股份進入投資區域,新華百貨下半年受事件驅動因素影響將帶來超額收益。而成商集團主要關注公司春熙路太平洋店的官司進展。拐點型公司,我們推薦南京中商和步步高。

風險提示:行業增速下滑,包括購在內的其他渠道競爭加劇

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