商業零售：不慍不火之行情 以時間換空間 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

◆一周行情回顧：

本周上證綜合指數/深圳成份指數漲跌幅分別為-0.84%/-0.42%，而申萬商貿零售指數漲跌幅-0.59%，跑贏上證綜指，但跑輸深成指數。細分子行業本周百貨板塊和貿易板塊相對較為抗跌，本周漲跌幅分別為-0. 1%和-0.51%，而超市和專業連鎖板塊本周跌幅居前，一周漲跌幅為-1.84%和-1.61%，跑輸行業整體板塊。

個股方面本周行業最大的事件是鄂武商的復牌以及復牌后大股東武商聯增持5%，我們相對較為看好未來鄂武商的股價表現，未來有%漲幅空間的邏輯不變，建議投資者把握波段機會，逢高獲利回吐。換一個角度來看，鄂武商事件讓原本較為平淡的零售行情眼前出現一個亮點，我們認為未嘗不是一件好事。

大潤發長虹國際城繽紛時代購物中心長虹國際城繽紛時代購物中心 ◆行業動態：

北京41家商企端午假期銷售增長20％\\廣州八大百貨端午累計銷售2. 億\\南京新街口商圈端午4天銷售額近2億\\大潤發簽約入駐昆明主城區布局首個項目\\看好高端超市市場資金加碼上海市場\\山田電機社長山田升：以差異化挑戰蘇寧國美\\TESCO擬開9家Lifespace樂都匯購物中心\\人氣不足中糧大悅城上海試水受挫◆上市公司動態：

國美體育擴張遇阻眾高管紛紛離職\\當當跌破發行價李國慶做四點辯解\\友阿股份：億元設擔保公司\\王府井百貨董事長：已完成購銷體制改革\\武商聯重組出現重大變故武商退出\\武商聯增持鄂武商5％股權股價一度漲停\\國美張大中：今年計劃新開480家店\\友誼股份吸并手續辦理中擬更名百聯股份◆海外零售市場動態：

日本4月零售銷售年率下跌4.8%，汽車銷售額大幅下降造成明顯\\美國6月份第一周零售額較5月同期增長1. %\\英國5月BRC同店零售銷售年率下降2.1%，前值上升5.2%◆光大零售模擬組合：

展望下周，我們認為零售板塊整體表現仍維持平穩勢態，考慮到5、6月份CPI仍然將持續高企，消費板塊總體大行情仍然難有較大起色。但從目前行業的銷售和盈利能力來看，并沒有出現大幅下滑趨勢，變化的僅僅是投資者的心態和對收益回報率的期望。因此我們認為作為一個不慍不火的業績穩定增長性板塊，目前以時間換空間的策略仍然是主要投資邏輯，投資者在業績高增長和估值合理方面很難兩全其美。下周我們重點主推蘇寧電器（20%）、老鳳祥（20%）、歐亞集團（20%）、合肥百貨（20%）、開元控股（20%）。