汽車：汽車及配件 超預(yù)期銷量下期待價(jià)值回歸 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

年末將至?xí)r [摘要]

事件描述：

根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，其中產(chǎn)量為161.48萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增長(zhǎng)14 %，銷量為166.42萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)17%，同比增長(zhǎng)124%。

評(píng)論：

1、去年部分訂單的延后完成是1月份乘用車銷量持續(xù)上升的原因之一，今年相對(duì)看好中高端乘用車及交叉型乘用車的投資機(jī)會(huì)。1月份乘用車產(chǎn)量為124. 9萬(wàn)輛，環(huán)比上升4%，同比增長(zhǎng)1 4%；銷量為1 1.60萬(wàn)輛，環(huán)比上升18%，同比增長(zhǎng)11 %。從各車型的銷量環(huán)比增速來(lái)看，除了SUV增長(zhǎng)5%外，轎車、MPV及交叉型乘用車的增速均在10%以上，保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。另外，1.6L及以下排量乘用車的銷量為94.10萬(wàn)輛，環(huán)比上升25%。

我們認(rèn)為，SUV及MPV等中高端乘用車銷量的持續(xù)攀升反映了在宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下消費(fèi)者收入水平以及消費(fèi)信心都得到了穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)今年這兩款乘用車的銷量同比增速在 0%左右。而1.6L及以下排量乘用車銷量數(shù)據(jù)的提高則得益于去年部分訂單的延后完成，在今年購(gòu)置稅優(yōu)惠“縮水”的背景下不具有持續(xù)性，預(yù)計(jì)今年1.6L及以下排量乘用車的銷量同比增速為0%左右。總體看，由于占轎車銷量比重超過(guò)60%的1.6L及以下排量乘用車銷量下滑，因此預(yù)計(jì)今年轎車的銷量同比增速約為5%。而1月份除轎車外其他乘用車車型的產(chǎn)量環(huán)比均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)也支撐了我們的觀點(diǎn)。

另外，由于消費(fèi)需求區(qū)域的轉(zhuǎn)移剛剛啟動(dòng)，西南地區(qū)及華中地區(qū)將有望成為交叉型乘用車，因此交叉型乘用車的需求仍有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年的銷量同比增速約為 0%。

綜上所述，我們建議今年可關(guān)注中高端乘用車及交叉型乘用車銷量穩(wěn)步提升所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，相關(guān)的上市公司主要有一汽轎車（增持）、上海汽車（增持）、長(zhǎng)安汽車（買入）、一汽富維（增持）、福耀玻璃（增持）以及東安動(dòng)力（增持）。