汽車：汽車及零部件行業周報 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

4月汽車銷量增速有所回升根據中汽協的數據，4月全國汽車銷量為200.42萬輛，同比增長8.8%，銷量增速有所回升。前4月汽車銷量為792.51萬輛，同比增長9.1%，增長的動力主要來自SUV、重卡和輕客。預計全年汽車增速不高于10%。

從乘聯會的銷量數據來看， 月乘用車批發量仍比零售量多出9萬輛，終端銷售并不樂觀。預計全年乘用車銷量增速在8%左右。分車型來看，轎車4月僅增長5.6%，一季度也僅增長4.9%。轎車一般是家庭首購車型，轎車市場的疲弱也反映出目前汽車市場的剛需不足，后繼堪憂。明星車型SUV繼續表現搶眼，但銷量增速也下降了一個臺階。在基數越來越大的情況下，我們預計2014年SUV車型的銷量增長在 0%左右，低于201 年的50%。

在庫存回補、提前購買等因素的影響下，去年 、4月起重卡銷量增速出現較大幅度的提升。隨著國四排放標準在各地區的逐步實施以及庫存回補的完成，以及去年年底提前開票影響的消失，2季度起重卡銷量增速出現下行，4月重卡增速下降至7.9%，遠低于之前超過20%的水平。

彩電市場持續遇冷 “無線族”消費群體促市場轉型 宏觀經濟基本面未見好轉4月流動性相對寬松，M2增速回升，但存款流失嚴重。貸款結構改善主要是“被動式”的，由于企業部門短期貸款驟減造成中長期貸款比例提高。固定資產投資和公路運量增速仍在下滑，顯示出宏觀經濟基本面未見好轉。 月消費者信心指數大幅回升超出預期。

上周汽車板塊表現弱于大盤經銷商板塊出現較大幅度的下跌。年報季報出爐后，汽車及各子板塊估值有所下降，但與歷史平均水平相比并沒有明顯優勢。盡管板塊整體業績較好，但多數是基于2012年的低基數，業績持續改善的難度較大。同時我們仍然提醒部分城市的限行限購和征收排污費、擁堵費等政策對汽車板塊估值的沖擊。

投資策略由于銷量和業績相對較好，汽車板塊目前的估值雖然不低，但也相對安全。我們維持汽車行業的“中性”評級。建議關注受益于保有量穩定增長和成本端改善的鉛酸蓄電池及輪胎類公司，以及受益于京津冀一體化的天津、河北上市公司。

風險提示1、主要城市實施汽車限購；2、對汽車車主征收排污費和擁堵費； 、中國的汽車及零部件產品受到貿易制裁；4、汽車產品質量問題。