日常消費品：評估取消乙醇減稅政策的影響 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

評估取消乙醇減稅政策的影響我們認為，在當前市場形勢下，我們的2011/2012年美國乙醇相關玉米需求預測面臨的下行風險有限。

參議院認為乙醇減稅政策和進口關稅應逐步退出6月16日，美國參議院通過了一項廢除乙醇減稅政策的修正案。該修正案將結束目前向乙醇提煉廠提供每加侖0.45美元的稅收優惠以及每加侖0.54美元的進口關稅。盡管投票結果僅具象征意義，而且我們認為該政策被立即取消的可能性不大，但這仍意味著于年底到期的乙醇減稅政策進一步延期面臨更多不利因素。

在當前市場環境下，該政策取消的影響較有限在當前市場環境下，我們認為取消乙醇減稅政策不會對乙醇混合汽油和玉米相關需求帶來嚴重影響，因為乙醇價格目前低于混合汽油價格。除非玉米供應短缺，我們對石油價格將走高的預測表明，乙醇價格應會持續低于混合汽油，這將推動混合汽油的生產，即便是在減稅政策被取消的情況下。盡管取消進口關稅可能令巴西乙醇進口增加，但我們認為，鑒于巴西乙醇和糖的供應較緊張，進口在短期內不會增加。目前在取消進口關稅的情況下，我們預計玉米價格需漲至10.0美元/蒲式耳才能令巴西乙醇進口變得合算。總之，這意味著我們2011/2012年美國與乙醇相關的玉米加工業預測面臨的下行風險有限。

博德斯集團自身運營犯下一系列失誤 如果市場形勢改變，乙醇需求將加速下滑取消減稅政策將降低混合燃料生產商在混合汽油中添加乙醇的意愿，這表明，如果玉米價格上漲或油價下跌，那么生產商生產混合汽油的意愿將進一步下降。取消減稅政策意味著乙醇生產商愿意為玉米支付的價格將減少1.21美元/蒲式耳。

然而，《可再生燃料標準(RFS)》對混合燃料的要求將對任何乙醇相關玉米需求/價格漲幅的下降起到限制作用。