東北證券：1與2進出口增速強勁 貿(mào)易戰(zhàn)短期影響較小 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

事件：今年2月份，按美元計，我國2月進口同比6.3%，前值36.9%；2月出口同比44.50%，前值11.10%；2月貿(mào)易帳337.43億，前值203.40億。

中國2月進口同比-0.20%，前值30.20%；2月出口同比36.20%，前值6%；2月貿(mào)易帳2248.80億，前值1358.00億，較上月增長65.60%。

點評：

出口方面，二月出口增速（美元口徑）小幅回升至44.50%，人民幣口徑大幅增長至36.20%，無論是按人民幣或美元口徑，2月出口同比均較1月大幅增長，且美元口徑增幅更大。出口的大幅增長超出預(yù)期，主要系三點原因影響所致：第一、2017年2月出口金額基數(shù)較低，導致今年2月出口雖然環(huán)比下降，但同比增速卻呈現(xiàn)高企。

第二、全球經(jīng)濟處于擴張區(qū)間，美國PMI指數(shù)上升，歐日PMI指數(shù)仍保持在榮枯線以上，外需較強。第三、雖然“貿(mào)易戰(zhàn)”之說甚囂塵上，但目前美觀主要征稅熱點是鋼材與鋁制品，這兩種產(chǎn)品僅占到出口總額的3.22%左右，因此對出口增速影響較小。雖然2月出口的增幅大增，但由于春節(jié)效應(yīng)影響，單看2月數(shù)據(jù)難以說明問題，若將1、2月數(shù)據(jù)合并來看，出口增速（按美元計）達24.36%，并非特例。

從進口看，按美元口徑，2018年2月中國進口同比6.3%，預(yù)期8.00%，前值36.90%。2月進口金額為1378.76億美元，同比增速大幅回落，符合預(yù)期。但仍有三點值得關(guān)注：第一、2月增速下降受春節(jié)效應(yīng)影響，但月進口的累計增速達21.7%，去除春節(jié)效應(yīng)后仍處于高位，此或與人民幣升值及內(nèi)需去產(chǎn)能等政策相關(guān)。第二、2月進口并未呈現(xiàn)明顯大減，或與出口超預(yù)期增長相關(guān)，側(cè)面反映我國出口行業(yè)對于進口存在一定依賴性。第三、2月恰逢春節(jié)工作日較少，但進口增速并無降至負值，與大宗產(chǎn)品價格指數(shù)較去年上行有關(guān)。

風之芭露芭莉西亞 『最終幻想4』中的高貝茲四大天王之一 展望：今年月進出口增速均在20%以上，呈現(xiàn)出較快增速，特別是出口增速漲幅更為明顯，預(yù)計今年出口增速中樞將超過去年7%的水平。展望3月，隨著春節(jié)后開工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計進出口變動將趨于正常化。出口方面，受去年3月較高基數(shù)影響，疊加美國“貿(mào)易戰(zhàn)”政策影響，預(yù)計3月出口將有所回落，但由于鋼材與鋁制品的出口份額較小，預(yù)計短期內(nèi)“貿(mào)易戰(zhàn)”對出口沖擊較小。進口方面，隨著春節(jié)過后的開工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計進口增速將有所回升，但PMI下行顯示內(nèi)需依然不足，進口動力受到一定程度的抑制。