但政府以豐富的獎勵吸引這些外商。 世界紡織品服裝市場的主要參與者以及棉花市場的重要客戶 東北證券：17年全球經濟與市場表現總結 類別： 機構： 研究員：

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報告摘要：

2017年已經結束，2018年剛剛開啟，在新年開啟之際，我們總結了過去一年海外主要經濟和市場的表現，同時也對2018年提出了一些展望。

2017年主要經濟體經濟加速復蘇。預計17年美國GDP增速2.5%，高于16年的1.5%；預計2017年歐元區經濟增長將是近十年表現最好的一年；預計日本今年實際GDP增長1.9%，遠高于2016年的0.9%。在全球經濟復蘇明顯加快的大背景下，全球貿易也出現了強勁的反彈，全球貿易復蘇也為17年貿易增長拉動中國經濟增長提供了支撐。

強增長、低利率催生2017年全球股市大牛市。17年全球經濟加速復蘇；一些經濟體貨幣政策有所轉向，但總體而言，全球利率依然維持絕對低位，流動性充足。17年MSCI全球指數上漲21%，創2009年以來的最佳表現。阿根廷股市全年上漲78%，領漲全球，亞洲股市整體表現強勁，港股上漲37%，美國三大股指加速創新高。展望2018年，全球利率進一步走高，流動性可能有所收緊，經濟增長進一步超預期的空間不大，2018年全球股市表現可能難超過2017年。

在經濟復蘇和央行貨幣政策調整或實際操作調整的影響下，歐元區和日本的長短期國債利率與2016年相比都出現了上升。在加息和縮表的推動下，美國短期國債收益率明顯上升，通脹拖累美國長期國債收益率不升反降。目前美國10年期和3個月國債利差處于相對較低位置，由于18年上半年聯儲可能連續加息兩次，到年中利差可能進一步明顯縮窄。不過若2018年美國通脹復蘇好轉，疊加特朗普稅改和可能的基建計劃對財政赤字的影響，長端利率也有上行的動能。在強增長+緊貨幣+寬財政的背景下，美國債券市場2018年壓力應該會比17年更大。

2017年大宗商品延續了2016年大宗商品牛市的步伐，標普高盛商品總指數上漲5.8%，較2016年的上漲11.4%有所收窄。其中工業金屬成為最重要的推升力量，此外原油和貴金屬上漲也是推動商品總指數上漲的重要力量。2017年標普高盛農業指數2017年跌幅近12%，跌幅較2016年的4.2%進一步擴大，農產品表現依舊低迷。

美元成為2017年主要貨幣中表現最弱的貨幣，美元指數全年跌近10%；歐元則成為最強貨幣，英鎊也觸底反彈；人民幣企穩，對美元表現9年最佳。我們認為2018年歐元強于美元的概率較大，但上漲空間預計也相對有限，人無貶基，美元兌人民幣可能在6.4~6.8區間內波動。