也構成勞務關系；車主與叫車人之間不構成勞務關系 國金證券：防慣性下滑的預期將滋生 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：海關總署公布，5月出口增速為-2.5%（前值-6.4%），好于市場預期；進口增速-17.6%（前值-16.2%），低于預期；貿易順差594.88億美元（前值341.35億美元）。

基本結論5月貿易保持疲弱，出口低位回升但增速極低，順差繼續衰退性質的擴張，因進口大幅低于預期、深度負增長延續，進口的大宗商品、機床等大幅負增長，反映國內投資需求低迷、傳統工業產出擴張乏力的現實。

4月下旬至五月中上旬，穩增長預期提振產出；五月下旬至今周期重返疲弱。周報0607指出“關注周期重返疲弱的政策反饋”；盡管整體五月數據體現弱平衡格局（數據預測報告），PMI（信息采集期集中在中上旬）表現略好，2季度金融服務業增加值也大幅回升（受益于股市成交量擴張）；但當前的增長勢態再度轉惡是不爭的事實，因此“防慣下滑”的預期將滋生，而6月中后期經濟若不能略有起色（我們曾預期6月中下旬經濟將略有改善、但還需要兩周時間證實證偽，月為周期上升波段），7月政治局會議則將延續2季度基調。

5月出口增速低位回升，季調后（當月同比-1.4%，前值-5.9%）改善幅度略大。分國別來看，對主要貿易伙伴出口增速均出現反彈，對美國、東盟出口反彈最為明顯，且絕對增速保持正增長；對歐盟出口比較穩定小幅回升；對日本出口仍然深度負增長；對香港出口小幅回升。分商品類別來看，機電產品表現最好，高新技術產品保持穩定，勞動密集型產品回升明顯但還處于小幅負增長。分貿易方式看，一般貿易回升明顯，而進料加工貿易持續低迷，增速跌幅擴大。

進口延續深度負增長，季調后降幅輕微收窄（-14.1%，前值-16.1%）。鐵礦石、原油、銅材進口均呈現量價齊跌（且跌幅擴大），國內工業生產旺季疲弱進口需求低迷。金屬加工機床、汽車和汽車底盤進口跌幅大幅擴大。進口商品中占比較大的高新技術產品和機電產品維持弱勢，跌勢小幅擴大，反映加工貿易低迷。谷物及谷物粉繼續保持高增長。