中信建投：《意見》 市場第二波改革紅利預期的起點 201 -05- 0 類別： 機構： 研究員：

奧巴馬還在當天下午舉行的會上發表主旨演講時 [摘要]

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5月25日國務院批轉發改委《關于201 年深化經濟體制改革重點工作的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出，201 年改革重點工作是，深入推進行政體制改革，加快推進財稅、金融、投資、價格等領域改革，積極推動民生保障、城鎮化和統籌城鄉相關改革……一、“改革紅利”預期與市場的關聯（一）觀點回溯我們在2012年12月27日的年終政策報告《201 ――政策邏輯與改革紅利》中疏理了幾個改革紅利與市場趨勢的簡單邏輯及結論：即201 年的A股趨勢很大程度上受制于后十八大時代的改革取向約束下的政策路徑：

對于明年的A股趨勢，市場已顯方向性分歧。對于201 年A股走向的判斷，必須厘清以下幾個關鍵問題：一是201 年中國的宏觀經濟走勢。201 年的增長態勢決定了A股趨勢的宏觀背景與政策選擇。二是外圍經濟體201 年的經濟走向，因為外圍經濟體尤其是美國增長態勢（包括美元強弱/人民幣匯率趨勢）決定了中國經濟增長的外貿環境以及資本流動的趨勢與時間節點，從而就決定了中國經濟復蘇和股市走勢的時間節奏。三是后十八大時代的改革取向約束下的政策路徑。后十八大時代的改革取向、新領導集體的治理理念、中國社會發展與增長困境、亟待解決的各種矛盾的優序等，都可窺見政策出臺的領域、時間節點與力度，這對我們把握市場的板塊演進，倉位調整深具影響。而年底的中央農村經濟工作會議，“兩會”、年中經濟工作會議，18屆 中全會是觀察的重點。