每個人的觀點(diǎn)也不一樣。但筆者堅(jiān)持一點(diǎn)：教育類站應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo) 中信建投：感受改革加速度 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

市場回顧和觀點(diǎn)上周市場影響最大的因素是周末結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，我們認(rèn)為短期內(nèi)市場會繼續(xù)強(qiáng)化改革預(yù)期，從策略化的角度解讀主要有以下幾點(diǎn)：（1）調(diào)結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能短期會提升周期性行業(yè)的彈性，結(jié)合供給收縮和需求穩(wěn)定，繼續(xù)看好中游周期性行業(yè)，看淡上游。

（2）繼續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，從“顛覆”到“融合”的邏輯主線沒有變化，行業(yè)兼容性越大彈性越大，看好信息消費(fèi)，移動互聯(lián)。（ ）主題看好農(nóng)業(yè)，國企改革和陸地絲綢之路，其中優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)增長升級和國資整合是兩個核心思路。整體而言仍然看好后市，在周期逆襲之后政策紅利的高峰可能逐步兌現(xiàn)，跨年度的市場情緒會繼續(xù)主導(dǎo)風(fēng)格的演化。

政策：A股市場面臨來自政策面的強(qiáng)力推動上周政策層面影響因素較多，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會議，新型城鎮(zhèn)化會議和新三板全國擴(kuò)容意見等，中央經(jīng)濟(jì)工作會議雖然對增長和風(fēng)險進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，但改革的短期影響較為積極，會議在一定程度上淡化了穩(wěn)增長和政府干預(yù)，著重強(qiáng)調(diào)了改革，對于當(dāng)前的市場情緒起到了向上推動的作用。新型城鎮(zhèn)化會議和新三板全國擴(kuò)容意見相對短期較為中性，有待進(jìn)一步細(xì)則的明確。總體判斷短期改革正在加速期，到明年兩會之前改革的紅利會逐漸兌現(xiàn)。

海外：QE退出條件具備，F(xiàn)ed本周動手亦非意外我們在此前報(bào)告中已經(jīng)分析，美國經(jīng)濟(jì)周期景氣循環(huán)已經(jīng)開啟并將繼續(xù)深化、蔓延，美聯(lián)儲此前提出的QE退出的增長與就業(yè)條件均已經(jīng)具備，隨著上周美國國會兩黨達(dá)成新的預(yù)算協(xié)議，伯南克9月所謂擔(dān)憂美國政治僵局灼傷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)而決定延遲退出QE的理由也已經(jīng)不再成立。所以我們認(rèn)為本周如果Fed決定開始削減QE，這并不算一個意外，如果其決定繼續(xù)延遲退出，反而讓人覺得伯南克有點(diǎn)過于謹(jǐn)慎。受此影響，我們認(rèn)為本周國際金融市場將會隨著18日最后時刻的來臨，而做出退出預(yù)期不斷升溫的應(yīng)對反應(yīng)。

配置思路：深入逆襲的改革內(nèi)核未來一段時間依然要關(guān)注業(yè)績增長良好的行業(yè)和公司，并結(jié)合估值來看待公司的價值。在行業(yè)上，金融行業(yè)估值較低，又是市場化改革的受益者，值得持續(xù)關(guān)注；需求好轉(zhuǎn)，關(guān)注早周期品種如汽車、家電等；供給端調(diào)整，企業(yè)盈利彈性增強(qiáng)，關(guān)注水泥、船舶、紡織、化工等。在風(fēng)格上，偏重于成長性較高的價值股，規(guī)避單純估值高企的缺乏業(yè)績的題材股和偽成長股。