川財證券：科創板落地 關注新經濟產業相關行業 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

所謂的影子銀行在增長。Jos Vials指出 事件1月30日晚，證監會于發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。同日，《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》、《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》向社會公開征求意見，上交所出臺《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則（征求意見稿）》、《上海證券交易所科創板股票上市委員會管理辦法（征求意見稿）》、《上海證券交易所科技創新咨詢委員會工作規則（征求意見稿）》、《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法（征求意見稿）》、《上海證券交易所科創板股票上市規則（征求意見稿）》、《上海證券交易所科創板股票交易特別規定（征求意見稿）》。

點評系列文件主要從上市公司門檻、投資者條件、交易減持規則以及退市規則等角度，對科創板的一系列政策法規進行了明確。根據證監會和上交所密集發布的一系列文件，科創板重點支持的方向主要為新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。

《實施意見》明確了科創板實行注冊制。從上市公司角度，上交所對上市公司的盈利和營業收入要求有所放寬，但與之配套設計了5套對應的市值指標，對于營業收入和盈利均不設限制的企業，要求其市值不少于40億元，同時必須為產品空間大、戰略意義重要的科創類企業，此外科創板亦支持VIE架構企業。從投資者角度，要求個人投資者申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，同時參與證券交易24個月以上。

從交易及股東減持規則來看，將優化融券交易機制，同時科創板的漲跌幅限制放寬至20%，新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，上市時尚未盈利的公司，控股股東、董監高人員及特定股東在公司實現盈利前不得減持首發前股份。從退市規則來看，較現有退市規則更為嚴格，科創板企業因重大違法強制退市的不得提出新的發行上市申請、永久退出市場。此外，出于風險防范和保護投資人的目的，文件也對信息披露監管要求進行了強化。

與其他上市板對比，科創板在上市公司門檻、交易規則的設定上較靈活，但退市規則、投資者要求上更為嚴格。科創板與新三板都適用注冊制，但與新三板不同的是，科創板屬于場內市場，上市公司門檻、退市規則也更為嚴格。在上市公司的財務指標設置上，科創板較主板、中小板和創業板都更為靈活，但隨著盈利標準的放松，對上市公司設置了較高的市值要求。在漲跌幅限制、融資融券、異常波動認定等交易規則的設置上也較其他場內交易板塊有所放松，尤其是漲跌幅限制為20%、上市后首個交易日即開放兩融，都將使科創板的交易更具活力。與此同時，科創板在保護投資者和市場交易活躍度之間進行了權衡，對個人投資者的要求介于場內交易板塊和新三板之間，并對科創板的終止上市進行了較為嚴格的規定，在退市風險警示后仍不達要求的企業直接終止上市，且不得申請重新上市。