機(jī)械制造：2015年機(jī)械繼續(xù)看高一線 薦12股 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

從上個世紀(jì)50年代初開始 整體觀點(diǎn):2014年機(jī)械板塊行情波瀾壯闊，多點(diǎn)開花，尤以機(jī)器人為代表的智能裝備不斷推升行業(yè)關(guān)注度。我們認(rèn)為2015年的投資機(jī)會仍將來自三條主線：一是政策驅(qū)動板塊仍將持續(xù)演繹，戰(zhàn)略性看好高鐵，智能裝備（工業(yè)4.0），通航等景氣確定方向，這些仍將是機(jī)械的主風(fēng)口；二是關(guān)注企業(yè)轉(zhuǎn)型外延帶來的自下而上的投資機(jī)會，以精挖個股為主，主要在缺乏整體性機(jī)會的板塊中；三是以國企改革深化推進(jìn)和“一帶一路”等為典型代表的主題性投資機(jī)會，多存在于混改破題在即的地方國企和工程機(jī)械板塊。

鐵路設(shè)備：穩(wěn)增長抓手支撐板塊業(yè)績確定性，高鐵出海戰(zhàn)略持續(xù)推升行業(yè)景氣度。2015年高鐵通車?yán)锍倘詾楦叻?，將?600KM，動車組招標(biāo)超預(yù)期態(tài)勢預(yù)計2015年仍能延續(xù)，城際鐵路和城市軌道交通將接過穩(wěn)增長接力棒，續(xù)力前期高鐵發(fā)展，支撐板塊業(yè)績確定性。2015年國家意志主推高鐵出海聲音和成果預(yù)計將持續(xù)超預(yù)期，中國標(biāo)準(zhǔn)動車組技術(shù)打包拓展國際市場將逐步進(jìn)入實(shí)操層面，疊加南北車整合預(yù)期將持續(xù)推升板塊景氣度，高鐵出海將持續(xù)主推板塊行情。首要推薦整車龍頭中國南車和中國北車（停牌），重點(diǎn)推薦動車連接器國產(chǎn)化彈性標(biāo)的永貴電器，動車組輪對和車軸國產(chǎn)化標(biāo)的太原重工和晉西車軸，建議關(guān)注貨車和動車組車軸和輪對高端車床龍頭企業(yè)青海華鼎。

智能裝備：需求和政策雙驅(qū)動，迎來工業(yè)4.0新風(fēng)口。2014年板塊并購和轉(zhuǎn)型行情貫穿全年，A股涉機(jī)器人概念公司達(dá)到50余家。不斷攀升的勞動力成本，持續(xù)釋放的工程師紅利，以及核心零部件國產(chǎn)化的突破使得機(jī)器人需求將呈現(xiàn)持續(xù)爆發(fā)式增長，而目前機(jī)器人“十三五”規(guī)劃正在起草中，后續(xù)政策催化利好仍將不斷涌出，并且智能裝備將作為工業(yè)4.0概念落地端，在披上工業(yè)4.0外衣后將繼續(xù)成為市場風(fēng)口，因此我們戰(zhàn)略性看高板塊2015年景氣。需要注意的是，板塊盡管仍有部分并購轉(zhuǎn)型的機(jī)會，但將開始出現(xiàn)分化，主旋律將逐步過渡到項目進(jìn)展和兌現(xiàn)階段，部分缺乏實(shí)質(zhì)進(jìn)展公司或?qū)⒂瓉砉乐祷芈?。工業(yè)機(jī)器人層面我們首要推薦板塊龍頭機(jī)器人，其次看好機(jī)器人業(yè)務(wù)迎來突破的巨星科技和慈星股份。而工業(yè)4.0產(chǎn)業(yè)鏈上智能機(jī)床方向的沈陽機(jī)床，智能儀器方向的開元儀器，自動化工廠方向的軟控股份和智云股份等公司我們也建議重點(diǎn)關(guān)注。

油服裝備：缺乏整體機(jī)會，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。我們預(yù)計2015年原油需求增加1. 5%，不足以扭轉(zhuǎn)供需矛盾，明年WTI平均價格70~75美元/桶，因此2015年油公司資本支出將繼續(xù)縮減，油服行業(yè)景氣度仍將處于低點(diǎn)，板塊缺乏整體性機(jī)會。建議關(guān)注2015年油服板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會：1）優(yōu)勢公司并購延長產(chǎn)業(yè)鏈帶來的機(jī)會，當(dāng)行業(yè)較長時間處于低景氣度時，更容易發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的兼并重組，建議關(guān)注杰瑞股份、恒泰艾普和神開股份；2）公司治理完善，盈利能力提升帶來機(jī)會，建議關(guān)注國企改革的江鉆股份。

通用航空：低空開放迎來最關(guān)鍵年，通航藍(lán)?？臻g打開。2014年板塊的優(yōu)異表現(xiàn)主要邏輯還是核心標(biāo)的都涉及民參軍概念，而這一特征將仍將不斷強(qiáng)化從而提升板塊景氣度。我們預(yù)計《低空空域管理使用規(guī)定》的出臺預(yù)期下，2015年板塊或?qū)⒂瓉須v史上政策利好最為密集的一年，低空開放將逐步接近真正開放，從而打開通用航空萬億藍(lán)海。從產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嫦群箜樞虺霭l(fā)首先重點(diǎn)推薦空管基礎(chǔ)設(shè)施及配套系統(tǒng)環(huán)節(jié)，建議重點(diǎn)關(guān)注空管自動化系統(tǒng)及模擬設(shè)備的川大智勝，提供空管雷達(dá)、通信等電子設(shè)備的四創(chuàng)電子和國內(nèi)空港專用設(shè)備龍頭威海廣泰；其次是專注于航空培訓(xùn)、維修市場的海特高新和專注于國內(nèi)海上石油直升機(jī)服務(wù)的通航龍頭企業(yè)中信海直。而飛行器制造環(huán)節(jié)的哈飛，洪都等公司由于軍工屬性較強(qiáng)，我們建議從軍工視角進(jìn)行關(guān)注。

.自下而上方面建議重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)，并將不斷強(qiáng)化的相關(guān)標(biāo)的：重點(diǎn)推薦從游艇制造轉(zhuǎn)型運(yùn)營和服務(wù)后市場，打造高端游艇俱樂部的太陽鳥；業(yè)績穩(wěn)健，估值優(yōu)勢突出，在手現(xiàn)金充足而存在自動化方向轉(zhuǎn)型預(yù)期的康力電梯、江南嘉捷等公司。