金融：從商業模式創新走向深度技術創新 薦6股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

互聯金融趨于成熟，以絡銀行、P2P平臺、眾籌和理財產品銷售為主干業務的市場格局已經穩固。一直以來，互聯金融創新本質上是“將業務遷移到互聯上”的模式創新，改變的是傳統金融機構與互聯公司對既有市場的橫向分配。市場的成長方向已悄然向產業鏈縱向遷移：以科技進步和變革為驅動力的創新已然成為金融業發展核心力量，一批以大數據、人工智能、區塊鏈等為主應用與金融服務緊密結合，極大提升了運營效率并降低了成本，甚至在某種程度上改變了傳統金融的業務生態。不僅如此，縱向的產業鏈價值明顯向著金融科技公司轉移中心，技術本身成為了價值鏈中不可忽視的重要一極。我們認為，金融科技的時代已經到來，尚在蹣跚起步，未來對產業格局將產生難以估量的深遠影響。

主要觀點金融行業正從“互聯+模式”階段跨入技術深度創新階段。自移動互聯興起以來，移動端的廣泛普及、與C端的長時間交互和屬人的數據特性，深刻改變了傳統金融的運營模式。“互聯+”金融幾乎滲透到了傳統業務的方方面面，從銀行、保險、P2P借貸、眾籌到理財，已有的業務模式在極短時間內被遷移到互聯上，極大豐富了C端客戶接觸面、降低成本的同時效益空前提高。近年，模式創新已進入飽和，單純以業務嫁接互聯的創新模式成長乏力，更有甚者步入了不良循環。而以科技深度變革引發的金融科技創新，逐步成為宏大的暗流，潛移默化改變著原有的橫向模式創新，將成為未來驅動金融服務業變革的重要力量。

深度技術創新帶來行業價值鏈重整和智能化趨勢，金融科技產業價值有望十倍增長。隨著大數據、人工智能和區塊鏈等前沿技術取得突破性進展，相關金融業務正在發生深刻劇變：大數據的發展和普及為征信和風險控制提供可靠保障；AI已經被投入到包括智能投資與理財計劃設計的高度復雜的領域；而區塊鏈更有望徹底顛覆現有的機構間信用流轉模式，整個金融業的核心，風險與收益的匹配都可能在以強大技術為支撐的平臺上以不曾預見的方式完成。在縱向金融產業價值鏈中，牌照、線下點與設備、人力等傳統成本中心有望逐步被削弱甚至取代，價值鏈重心將顯著地向著金融科技與應用傾斜，有望達到金融業25%產值比重實現十倍級別增長，而具備核心技術優勢和服務能力的公司將成為與傳統金融公司、互聯巨頭并列的重要一極。

關注金融科技新藍籌公司價值的再定位。金融IT龍頭恒生電子，已經開啟了區塊鏈在票據系統和其他輕應用方面的深度研發，有望依靠強大的系統布局，為金鏈盟構造涵蓋最廣泛金融機構與互聯公司的區塊鏈系統，深刻改變現有機構間信用流轉的運營模式。同花順憑借絕對優勢的移動用戶地位，圍繞提升用戶粘性開始了以投顧平臺和智能投顧為中心的投資社交生態的搭建，其領先的AI探索有望構建入口級的投資平臺，全面超越傳統券商的價值。大數據軟件龍頭東方國信深耕大數據征信多年，隨著與更多機構的合作深化，多維度的數據將納入，為征信或投融資金匹配提供重要依據。匯金股份旗下棠棣信息的服務機器人已在銀行試點，并將據此進一步打通社區O2O的金融與商業服務，全面顛覆傳統營業廳的規模服務模式。

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