金融：券商4月凈利環比減少62.79% 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

4月，滬深 00指數下跌0.47%；券商板塊下跌1.78%，相對收益為-1. 1%。

第三方不同意公開 4月份日均股票成交額為5097.45億元，較 月份的5024.2 億元上漲1.46%。截止到4月底，2017年日均股票交易額為4615.47億元，市場交易活躍度較2016年年均水平有所下降。

在4月份所有上市券商中，方正證券上漲4.07%，位居板塊漲幅首位；其次是國元證券，上漲2.6 %；海通證券上漲1.71%，位居板塊漲幅第三。

4月券商板塊震蕩下跌，走勢優于大盤。1）業績面，受經紀、自營拖累，4月板塊業績環比下滑明顯。母公司口徑測算，28家上市券商單月實現營業收入111.5 億元，環比減少44.94%；單月實現凈利潤40.84億元，環比減少62.79%；月末凈資產11001.75億元，環比增長1.75%。2）政策面，中央政治局首次集體學習維護國家金融安全，習主席強調金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎。維護金融安全，是關系我國經濟社會發展全局的一件帶有戰略性、根本性的大事。這是中央首次將防控金融風險提升到國家戰略層面，金融強監管發酵；修訂現行《期貨公司風險監管指標管理辦法》，提高最低凈資本要求至 000萬元，細化資產調整比例，調整資產管理業務風險資本準備計提范圍和標準，加大監管力度，促進期貨公司穩健經營；重拳出擊“忽悠式重組”，對九好集團等作出行政處罰和市場禁入，切實優化監管制度，發揮重大資產重組服務供給側結構性改革的積極作用，支持實體經濟發展。 ）投資策略面，從基本面來看，IPO提速發行提振投行業務收入，券商業務結構持續改善；從估值上來看，現階段券商板塊1.7XPB，大型綜合券商在1.4XPB左右，估值位于歷史低位，防御與反彈攻守兼備。考慮到現階段金融強監管將延續，短期難以改變，壓制市場風險偏好提升，疊加流動性承壓，板塊配置維持前期謹慎樂觀態度。個股方面，持續推薦廣發證券、國金證券以及國元證券。

主要風險因素：市場波動對業務影響大，行業轉型速度不及預期。