商業零售：上半年零售板塊 屌絲的無奈 下半年或催生兼并重組機會 類別： 機構： 研究員：

我們可以輸球 [摘要]

◆一周行情回顧：

本周上證綜合指數/深圳成份指數漲跌幅分別為-1.57%/-1.88%，申萬商貿零售指數漲跌幅- .14%，同時跑輸上證綜指和深圳成指。

◆零售行業投資策略及模擬投資組合：

1.投資思路我們建議投資者規避超市版塊，1）CPI下滑對于超市絕對不是利好消息2）大盤反彈期間超市版塊彈性較差 ）2季度超市行業情況未必較1季度更好。

此外我們認為小幅反彈期間百貨、家電連鎖和黃金珠寶版塊彈性更好，跑贏行業的標的物應該來自于上述三個版塊。我們重申之前的觀點：我們不認為零售企業的盈利模式出了大問題，所謂聯營模式轉為自營模式，我們認為不是導致本輪估值下滑的原因，我們在中期策略已經清楚地總結了7大估值下滑原因，而短期我們看不到改變這些原因的促發因素，因此本輪零售板塊衰退可能是一個時間持續時間較長L形的持久戰。下半年，我們認為個股機會優于行業機會，但是不要忽略在行業低谷中可能存在的兼并重組機會，這種稍縱即逝的機會，往往出現在行業低谷、低PE的情況下。我們認為下半年零售企業最大的機遇就是行業整合，即便2H2012年沒有出現，如果零售企業冬天持續寒冷，那么大集團零售企業大魚吃小魚的機會就會出現，當然并購的前提是默認熊市筑底，牛市即將來臨，這個前提條件，我們認為還有待商榷。也就是說，零售板塊悲催的行情短期無法得到質的改變，但絕處逢生的整合機會，或在下半年帶給零售平淡行情注入一些興奮和亮點，我們拭目以待。

2.投資模擬組合本周我們的模擬組合收益率為-0.26%，跑贏申萬商貿指數2.87個百分點，跑贏滬深 00指數1.75個百分點。本周組合中表現最好的是步步高，一周上漲5.40%。另一只中報業績預增50%以上的個股銀座股份本周漲2. 5%，表現也十分搶眼。潮宏基一周漲跌幅為0.04%，本周走勢先抑后揚最終收平；友阿股份本周出現回調，周漲跌幅為- .40%；新加入組合的另一只個股開元投資本周表現欠佳，周漲跌幅為-5.71%。下周我們的推薦組合為：首商股份、老鳳祥、開元投資、合肥百貨、友阿股份，主要是認為部分彈性較大的股票超跌，存在一定波段機會。