商業(yè)零售：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將企穩(wěn) 實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)需等待 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

主要觀點(diǎn)：

重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額增速仍處低迷9月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)7.8%，增速較8月份回落0.61個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期放緩16. 4個(gè)百分點(diǎn)，降幅比8月擴(kuò)大2.77個(gè)百分點(diǎn)。三季度全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)7.88%，分別比一季度和二季度放緩1.95和6.2 個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、消費(fèi)者信心低迷的情況下，大型零售企業(yè)的銷售增速受影響的局面仍未改變，三季度，實(shí)體零售企業(yè)的銷售增速維持低位運(yùn)行。從實(shí)體零售企業(yè)銷售額增速變化的時(shí)間軸上看，2011年10月份是其增速開始出現(xiàn)明顯下降的時(shí)間段，預(yù)計(jì)四季度實(shí)體零售企業(yè)的銷售增速會(huì)有較為明顯的提升。盡管如此，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)要擺脫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)需求疲弱的困境，我們認(rèn)為還未到時(shí)候。

投資建議：

能看出來(lái) 從基本面看，進(jìn)入四季度后，零售行業(yè)步入連續(xù)兩個(gè)季度的旺季，而去年基數(shù)又相對(duì)較低，零售企業(yè)的銷售增速有望回升，銷售增速放緩的趨勢(shì)將得到緩解。從估值水平看，零售板塊的估值目前處于低位。我們認(rèn)為，隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，消費(fèi)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，作為消費(fèi)渠道的零售行業(yè)，其中長(zhǎng)期投資價(jià)值仍在；近期產(chǎn)業(yè)資本對(duì)數(shù)家上市公司進(jìn)行了增持，也充分體現(xiàn)了這點(diǎn)。但若要零售業(yè)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好轉(zhuǎn)、消費(fèi)者信心恢復(fù)、行業(yè)本身盈利模式重構(gòu)等多方面的配合，而這些條件目前尚不具備。我們依然維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”。在零售業(yè)投資標(biāo)的的選擇上，仍建議關(guān)注區(qū)域性零售龍頭，如友阿股份、步步高、合肥百貨等上市公司。