基本就以敷衍為主了。 商業(yè)零售：業(yè)績增長明確 關(guān)注反彈力度大的龍頭企業(yè) 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

本報告關(guān)注點：

關(guān)注商業(yè)行業(yè)整體及各細分子行業(yè)變化，把握相關(guān)投資機會。

投資要點：

行業(yè)收入逐季好轉(zhuǎn)，2010年增長明確。2009年伴隨著宏觀經(jīng)濟從低谷走向復(fù)蘇，商業(yè)整體收入增速逐季轉(zhuǎn)好，2010年1季度收入增長更加明確。1、從單季度收入增速看，2009年季度收入增速分別是0.25%、7.4%、12.8%、 .6%（扣除家潤多、人人樂、潮宏基和海寧皮城）。2010年一季度增速為22.7%?？梢?，單季度收入增速逐季明顯好轉(zhuǎn)，商業(yè)銷售環(huán)境比較樂觀?？紤]到2009年基數(shù)較低，且2010年行業(yè)整體環(huán)境比較樂觀，預(yù)計2010年全年收入增速將好于2009年，但是各季度將不會出現(xiàn)2009年分化現(xiàn)象。

百貨業(yè)業(yè)績反彈力度最強。2010年一季度，百貨類上市公司實現(xiàn)收入466億元，同比增長22.97%；毛利率19.5%，同比下降0.5個百分點；期間費用率1 .4%，同比下降0.8個百分點；歸屬于母公司所有者凈利潤16.8億元，同比增長了29.4%。

超市類：毛利率提升，同店增長好轉(zhuǎn)。超市子行業(yè)6家上市公司，2010年一季度，營業(yè)收入為20 億元，同比增長12. %；對屬于母公司所有者凈利潤為 .8億元，同比增長1 .4%；毛利率19.6%，同比提升0.4個百分點；費用率15.9%，同比提升0.1個百分點。

投資策略：繼續(xù)看好行業(yè)，尋找個股機會。在行業(yè)持續(xù)回暖，通脹預(yù)期不斷加大，加息預(yù)期以及刺激政策逐步退出的預(yù)期下，我們認為可從以下方面來把握投資機會。1、百貨類的區(qū)域性龍頭企業(yè)，收入增長彈性大，毛利率穩(wěn)定，在競爭中優(yōu)勢明顯。主要關(guān)注銀座股份、合肥百貨、廣州友誼，另外可關(guān)注業(yè)績處于拐點的成商集團。2、在溫和通脹下，同店增速和毛利率提升幅度較大的超市類公司。主要關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定，估值處于低位的武漢中百，以及關(guān)注成長性好的人人樂。 、可關(guān)注受益于區(qū)域發(fā)展的公司，如友好集團作為新疆零售業(yè)龍頭，將受益于新疆區(qū)域建設(shè)。