建材：著眼地產后周期 薦9股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資摘要：

宏觀預判:2017年防風險，需求不樂觀不悲觀。美國加息和新政府上臺以及歐洲底部改善使仍處三期疊加階段中國經濟進入不舒適階段。防風險應是首要任務，2017年地產調控影響會逐步顯現，影響微復蘇，后期防風險概率大，需要PPP模式和市政基建、三四線城市地產去庫存拉動需求，一帶一路拓外需和推進人民幣國際化，保“穩”為轉型升級贏得時間和空間。

此園林非彼園林，PPP模式下訂單充足業績增長確定。PPP項目2017年進入落地期，以市政和交運為主。園林行業受益綠化環保生態和海綿城市建設需求空間大，年均需求均在 500億左右，2016訂單高增，2017業績高增確定。

龍頭企業綜合能力強，資金足和融資能力強受益最大。

大型基建和一帶一路拉動建筑龍頭和管材公司業績穩增。大型基建項目是托底經濟的堅實基礎，建筑龍頭受益大項目和拓外需的一帶一路長期國策，訂單穩增，保證業績增長。大型供水項目開工PCCP等管材行業景氣度底部回升。

給玩家帶來更新、更好的游戲體驗！。游戲介紹： 《鬼泣5》的故事發生在一個叫做Limbo的惡魔國度 裝配式建筑產業鏈受益政策和綠色發展等景氣度回升。中央和地方政策落實快。人口紅利消失相對成本下降、地產拐點需快速建造技術和綠色環保污染和經濟成本低等因素驅動配式建筑進入發展新階段，鋼構和相關材料公司受益。

供給側改革和裝飾鏈預期差機會值得關注。水泥行業因未來預期悲觀和供給側改革影響產出快速釋放，供需改善不會斷崖式破壞。同期基數較低，2017年上半年業績高增繼續。裝飾產業鏈因2016年房地產銷售的高增長在2017年釋放出裝飾需求，所以在2017年銷售下滑情況下關注業績穩增帶來的預期差。

投資策略：2017年機會在預期差，處于周期后半段，需求不樂觀也不悲觀，需降低預期把握好各行業周期和階段性波動機會。建議關注地產后周期、PPP模式下的市政基建鏈、一帶一路及人民幣貶值相關的機會。關注園林、建筑龍頭、管材、鋼構、水泥和裝飾及材料公司。

風險提示：外部影響、調控不確定性風險和需求回落時長超預期風險。