建材：看漲價窗口期的龍頭表現 薦4股 -04 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點隨著下游需求逐漸恢復，我們認為供需關系相對健康的周期建材在 月將陸續迎來漲價窗口。我們建議在這一時段重點關注具備定價權、業績確定性較高的細分子領域；重視年報、一季報效應。

水泥：核心推薦海螺水泥，建議關注中國建材短期“讓利放量”階段已經到來，中期“熟料資源化”值得重視。年后價格高地區域的水泥企業普遍開始進入“讓利放量”階段，價格高地華東相對下調幅度較多，但目前主要以袋裝和低標號為主；而其余區域保持平穩。且各區域庫存仍然維持低位運行。建立在這一基礎上，海螺水泥主要水泥企業對需求量恢復正常后的價格表現表示樂觀態度。主要水泥企業的17年業績預告基本公布，大部分企業均呈現亮眼增長；同樣我們認為龍頭企業一季度的盈利存在超預期的可能性。業績的高確定性將成為短期的核心邏輯。

向蔡更法解釋過。 而中期維度看，我們率先提出的“熟料資源化”概念或將在需求逐漸恢復時，因上游原材料供給的進一步收縮，體現出對行業的明顯影響。當前時點，我們認為水泥板塊定價權最強，業績可預測性最高，未來仍存在邊際繼續收縮的可能。核心推薦龍頭海螺水泥，當前18年PE約為8倍，具備較強的風險收益比。同時建議關注中國建材。

玻纖：推薦中國巨石和中材科技玻纖行業需求旺盛，壁壘漸生，價格彈性助盈利提升，繼續推薦中國巨石和中材科技。在年度策略報告中，我們提出玻纖作為替代性材料，近年在全球經濟回暖和國內經濟結構轉型的大潮中，整體需求增長明顯。

我國玻纖滲透率仍然較低，未來在大力推進“高端制造”的趨勢下，將會涌現越來越多如新能源、汽車輕量化等領域的玻纖需求；我們預計玻纖需求在2018年仍然將維持穩定增長。

從供給端看，隨著需求的不斷高端化，壁壘漸生，經過我們測算，新增中高端產能有限，新進入者中低端產能投放低于預期，環保淘汰落后產能或超預期（詳見2018.02.25外發的中國巨石深度報告）。中國玻纖龍頭企業將進一步憑借自身積累多年的技術、資金、資源等優勢，增強市占率和綜合競爭力，在產業升級和“走出去”的大潮中，擁有一席之地。雖然持續數年的高盈利的確刺激了一定程度的產能新增，但是與此同時需求的增長和行業壁壘的顯現將使得產能沖擊的力度相比上個周期有所減弱。